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英中銀のガイダンスに向けた一歩はひとまず成功、今後の課題も
2013年7月8日 / 04:23 / 4年後

英中銀のガイダンスに向けた一歩はひとまず成功、今後の課題も

[ロンドン 5日 ロイター] - イングランド銀行(英中央銀行)のカーニー総裁は、就任直後一刻も無駄にせず、早期利上げを織り込む投資家をけん制した。中銀は4日の政策会合で異例の声明発表を行い、市場の利上げの織り込みは早計との見方を示し、将来の金融政策に関するガイダンスの提示に踏み切る構えを示唆した。

7月5日、イングランド銀行(英中央銀行、BOE)のカーニー総裁は、就任直後一刻も無駄にせず、早期利上げを織り込む投資家をけん制した。ロンドンのBOEで2006年11月撮影(2013年 ロイター/Stephen Hird)

今後総裁は、どの程度の期間借入コストが低水準にとどまるかについて金融市場に明確なガイダンスを提示するという課題に直面する。一方、米緩和策の縮小観測を背景にここ数週間混乱していた市場にとり、中銀がどの程度具体的になるかが問題だ。

これまで金融政策は事前に予告しないとしてきたが欧州中央銀行(ECB)は4日、方針を大幅修正し、当面は低金利政策を続けることを公約した。

一方、英中銀は来月、金融政策の先行き見通しを示す指針である「フォワード・ガイダンス」を提示することで、より具体的な政策を発表する可能性がある。

バークレイズのエコノミスト、サイモン・ヘイズ氏は、中銀は市場の利上げ観測をけん制した格好だが、今度は、金利をめぐる観測はこうあるべきとの考えを明確に示す必要がある、と述べた。

米連邦準備理事会(FRB)は昨年、インフレ期待が2.5%を突破しない限り、失業率が6.5%に改善するまで超低金利政策を維持すると表明。一部のエコノミストは、英中銀もFRBに続く、と予想している。

シティグループのマイケル・サンダース氏は、英中銀は、インフレ期待が大幅に上昇しない限りという条件付きで、失業率が6.5─7%まで改善しない限り引き締めは行わないと断言するだろう、と予想。「中銀はこうした枠組みを設定することで、低金利の長期化に向けお膳立てをする」と述べた。

<時間軸設定か>

カーニー総裁は、金融危機下でカナダ中銀総裁として行ったように、何らかの指標を設定する代わり、ある特定の時期まで金利を据え置くという方針を取るかもしれない。ただ、これもインフレ期待が大幅に上昇しない限り、という条件付きになる。

総裁はそうした家計や企業に対する明確なメッセージの利点について、家計や企業は低金利が長期化すると確信し、支出を増やす可能性がある、と述べている。ただこれが金融政策委員会内で受け入れられるかは分からない。

総裁は9人の政策委員の1人に過ぎない。前任のキング総裁もここ数回の会合で追加緩和を主張したものの、多数決で否決されている。

モルガン・スタンレーの英国債ストラテジスト、アンソニー・オブライアン氏は、具体的な失業率を設定したガイダンスは、失業率が上昇した場合、追加の資産買い入れ観測が浮上し、市場で混乱が生じる可能性がある、と指摘。そのうえで、特定の数字を設定したガイダンスは長期的には市場を円滑にする、との見方を示した。「時間軸を設定したガイダンスは、毎回の会合でそれが外されるかどうかが注目されるだろう」と語った。

前出のヘイズ氏は、最初のガイダンスは市場の舵取りという点で成功したといえるが、本当に試されるのはこれからだ、とし、中銀は恐らく毎回の会合で声明を発表しなければならないだろう、と述べた。

さらに「金利見通しを正しい方向に誘導し、その過程で過度のボラティリティを回避しながら市場をコントロールできるかどうかが成功の目安だろう」と指摘した。

(William Schomberg記者;翻訳 伊藤恭子;編集 宮崎亜巳)

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