July 31, 2013 / 2:54 AM / 6 years ago

焦点:新興国の明暗分ける成長持続性、メキシコとフィリピンが有望

[ロンドン 30日 ロイター] - 選別眼を備えた投資家は新興国市場の中でも持続的な成長モデルを持つ国に狙いを定めており、単に見かけの成長率が高いだけの新興国は外国資本を引き付けられなくなってきた。

7月30日、新興国は成長持続性で明暗が分かれるが、国内貯蓄を促進してインフラ投資に回し、長期的な成長維持を確保しようとしている国の筆頭がメキシコとフィリピンだ。写真はメキシコの国旗。昨年11月撮影(2013年 ロイター/Bernardo Montoya)

国内貯蓄を促進してインフラ投資に回し、長期的な成長維持を確保しようとしている国の筆頭がメキシコとフィリピンだ。

米連邦準備理事会(FRB)の資産買い入れ縮小計画が新興国の明暗を分け、多額の資金調達ニーズを抱えた国からは資金が足早に逃げ出している。

一部の新興国は、外国の短期マネーの流出入に左右されにくい体質作りを目指し、より安定的な資金源に裏付けられた国内投資に着手している。

海外出稼ぎ労働者からの送金が着実な収入源となっているフィリピンは、国内総生産(GDP)の3%に相当する空港や道路建設プロジェクトに国内貯蓄を振り向けている。

メキシコは向こう6年間でGDPの約3分の1相当の資金をインフラ整備に投じる計画。同国は他の中南米諸国と同様、労働者の着実な貯蓄を促すために年金制度改革を実行済みだ。これがインフラ投資資金調達の土台となり、内需と潜在成長率の押し上げにつながるはずだ。

ロンバー・オディエ・インベストメント・マネジャーズのグローバル債券FXストラテジストのサルマン・アハメド氏は「新興国市場においては、もはや勝ち組を見つけるのではなく生存組を見極める動きになっている。われわれはメキシコとフィリピンが有利な立場にあるとの見方を変えていない。過去の勝ち組だったブラジルとトルコには危うさが生じてきた」と語った。

リッパーの推計によると、1─6月にメキシコの株式・債券ファンドは合計37億ドル、フィリピンは合計25億6000万ドルの、それぞれ純資金流入となった。

5月22日以来、新興国市場株全体の指数 .MSCIEFが約7%下げる中で、メキシコ株は1.6%上昇した。フィリピン株は今年に入って14%以上値上がりし、ムーディーズ・インベスターズ・サービスは同国の格付け引き上げを検討中だ。ムーディーズはフィリピン政府の安定的かつ良好な資金調達環境と、政府が政策方針を強化したことを格付け見直しの理由に挙げた。

<資金の使い道>

中南米は制度的な国内貯蓄基盤の構築において一歩先んじている。1980年代の債務危機を受けて年金制度を改革したからだ。世界銀行によると、メキシコ、チリ、ペルー、コロンビアの貯蓄率はいずれも国内総生産(GDP)の20%を超えて比較的高い。

ブラックロックのソブリンリスク指数において、チリは新興国市場の中でシンガポールと台湾に次いで3番目に信用リスクが低い国だ。

ブラックロック・インベストメント・インスティテュートの最高投資ストラテジスト、イーウェン・キャメロン・ワット氏は「この指数において、相当数の新興国市場経済が国内の金融・貯蓄制度ゆえに非常に高いランクを得ていることは興味深い。通貨調達が安定している国は通常、国内の年金・保険制度と貯蓄産業の発展を通じて国内金融システムを深化させた国だ」と述べた。

メキシコの年金基金は資産規模が約1兆9190億ペソ(1507億6000万ドル)と民間貯蓄の約23%に相当しており、政府はこの基金を通じて国内貯蓄を建設に振り向け始めた。年金基金の1.5%はインフラ投資関連の国内債務で運用している。

メキシコは過去20年間、旅客鉄道サービス不在の状態が続いており、政府は3つの路線に9500万ペソの予算を付けた。メキシコ市に2番目の空港を建設することも検討すると表明している。

フィリピン政府は民間企業に対し、少なくとも空港5カ所の近代化を発注した上、首都マニラの南に位置する2つの州で有料道路を建設する8億1400万ドルのプロジェクトについても近く入札を行う計画だ。

どちらの国にとっても日本が手本になる可能性がある。戦後の日本経済の成長は、外国資本によってスタートを切ったが、その後は民間貯蓄が銀行を介して大規模なインフラ整備や復興計画に投資され、けん引役を果たした。

日本が旧西ドイツを抜いて世界第2位の経済大国となるころには、もはや外国資本頼みの成長を脱していた。

ロンバー・オディエのアハメド氏は「インフラは長い目で見て前向きな要素だ。競争力と経済の供給サイドの向上につながる」と述べた。

(脇奈津子記者)

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