July 22, 2018 / 12:23 AM / 3 months ago

コラム:キャッシュ抱えたマイクロソフト、自ら株主還元を

[ニューヨーク 19日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米マイクロソフト(MSFT.O)は自ら物言う株主の役回りを果たす必要がある。同社は現在、正味500億ドル(約5.6兆円)を超えるキャッシュを抱えており、税制改正によりその額はさらに急速に増えていく見通しだ。

 7月19日、米マイクロソフトは自ら物言う株主の役回りを果たす必要がある。マサチューセッツで2017年撮影(2018年 ロイター/Brian Snyder)

債務も問題ないレベルにあり、株主の要請を待つことなく、自主的に配当と自社株買いを増やすべきだ。

マイクロソフトにはクラウドサービスの拡大という強い追い風が吹いている。企業は同社の「オフィス」その他の事業用ソフトを急速な勢いでオンライン版へと切り替えている。それに伴い、同社が提供するオンラインのコンピューティングやストレージといったサービスの購入を増やす傾向があるのだ。

同社が19日に発表した第4・四半期(4─6月)決算では、「オフィス365」の売上高が前年同期比38%超も増え、クラウドコンピューティング・プラットフォームの売上高はほぼ倍増した。この結果、全体の売上高は17.5%増の300億9000万ドルとなった。

この勢いが近い将来に衰える可能性はほとんどない。とすれば、同社のバランスシートはいかにも時代遅れだ。同社は利益の大半を海外で稼ぎ出しており、従来は本国に還流すれば懲罰的な税率を課せられていたが、税制改正によって還流がはるかに容易になった。

同社の事業は過去1年間、設備投資差し引き後で310億ドルのキャッシュを稼ぎ出した。配当に127億ドル、自社株買いに107億ドルを使った後でもなお、開発者向け共有サービスの米ギットハブを75億ドルで買収する余裕があり、手元資金に手を付ける必要はなかった。

これ以上キャッシュを蓄える理由はない。企業の規模と、S&Pから得ているトリプルAの格付けに照らせば、信じられないほどの低金利で長期の資金を借り入れることも可能だ。しかし同社は現在、来年度の予想EBITDA(調整後利払い・税・償却前利益)の1.5倍に相当する債務の返済を進めている。

マイクロソフトは通常、毎年10月に配当と自社株買い計画を増やす。アナリストの推計では、同社は来年だけでも約380億ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出す見通し。株主還元を倍増して約470億ドルにしても、バランスシートには正味のキャッシュが残るだろう。同社は信じがたいほど保守的な企業だが、今こそ襟元を緩める時だ。

●背景となるニュース

・マイクロソフトが19日発表した第4・四半期(4─6月)決算は、純利益が89億ドルだった。1株当たり利益は1.14ドルで、セルサイドの予想1.08ドルを上回った。売上高は前年同期比17.5%増の300億9000万ドル。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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