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コラム:三井住友海上、割高な買収でアジアでのプレゼンス強化
2017年8月24日 / 08:49 / 1ヶ月前

コラム:三井住友海上、割高な買収でアジアでのプレゼンス強化

 8月24日、MS&ADインシュアランスグループホールディングス傘下の三井住友海上火災保険が国内の低迷から逃れようとアジアでの大胆な買収に打って出た。写真は同社のロゴ。都内で2016年5月撮影(2017年 ロイター/Toru Hanai)

[香港 24日 ロイター BREAKINGVIEWS] - MS&ADインシュアランスグループホールディングス(8725.T)傘下の三井住友海上火災保険が国内の低迷から逃れようとアジアでの大胆な買収に打って出た。

三井住友海上は、シンガポール最大の損害保険会社ファーストキャピタルを現金16億ドル(約1755億円)で買収することで合意した。高いように見えるものの、成長著しい東南アジアでのプレゼンスをさらに高めるものとなりそうだ。

日本の多くの同業他社と同様、三井住友海上は国内市場の低迷と高齢化に直面しており、海外企業の買収に後ろ向きではない。24日に発表された、カナダの保険・金融グループのフェアファックス・フィナンシャル・ホールディングス(FFH.TO)からのファーストキャピタル買収では、利益の約25倍にのぼる額を支払う。

この数字はトムソン・ロイターのグローバル損害保険指数における平均PER(株価収益率)の14.1倍を大きく上回る。純資産倍率でみても3.3倍と決して安くはなく、業界でコストが最も高かった買収の1つとされる、東京海上ホールディングス(8766.T)が2008年にフィラデルフィア・コンソリデイティッドを買収した案件よりもさらに割高だ。

しかし、ファーストキャピタルの目を見張る収益性を考えれば、高い買い物でも納得できる。同社は過去5年間の平均ROE(自己資本利益率)が15%となっており、昨年のMS&ADのほぼ2倍だ。

さらに、三井住友海上は既に、東南アジア諸国連合(ASEAN)10カ国では保険料収入ベースで最大の損害保険会社となっている。このプレゼンスをもってすれば、コストカットや抱き合わせ販売を通じた恩恵を得られる可能性が高くなり、高い金額に見合うことになる。

戦略的にみても、成長するアジアに賭けることは賢い。シンガポール自体は発展途上国ではないものの、大企業と豊富なつながりがあり、新興アジアでの高いプレゼンスを有しているため、三井住友海上のASEAN事業にプラスとなるだろう。

背景となるニュース

・三井住友海上、シンガポールの損保ファーストキャピタルを買収へ 約1755億円[nL4N1L95RQ]

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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