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コラム:事業有望の米ネットフリックス、株価は正当か
2017年10月17日 / 05:49 / 1ヶ月後

コラム:事業有望の米ネットフリックス、株価は正当か

[ニューヨーク 16日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米動画配信サービス大手ネットフリックス(NFLX.O)はケーブルテレビ離れなどの追い風が吹き、事業は有望だ。それでも870億ドルの時価総額は正当化し難い。

 10月16日、米動画配信サービス大手ネットフリックスはケーブルテレビ離れなどの追い風が吹き、事業は有望だ。写真はネットフリックスのロゴ。米カリフォルニア州で2017年1月撮影(2017年 ロイター/Mike Blake)

同社は第3・四半期に契約者数が530万人増え、1億0900万人に達した。増加幅はアナリスト予想の450万人より多い。この決算発表の前、16日の米株式市場で同社株は1株202.68ドルの過去最高値で取引を終え、時価総額でタイム・ワーナー(TWX.N)を上回った。

ネットフリックス株の上昇を支えているのが、有料テレビ業界の苦境だ。米通信大手AT&T(T.N)は先週、競争激化と大型ハリケーンの影響で、7─9月に有料テレビサービスの米加入者数が約9万人減るとの見通しを示した。競合するコムキャスト(CMCSA.O)も先に、同様の警戒信号を発している。

ケーブルテレビ離れは急速に現実のものとなりつつある。調査会社モフェットネーサンソンによると、第2・四半期に2.7%も減った有料テレビの契約者数は、第3・四半期には3.4%減と、顧客離れが加速する見通しだ。

ウォルト・ディズニー(TWX.N)などの老舗メディア企業は今になって、消費者に直接コンテンツを届ける仕組みを検討している。10年前から動画配信を始めたネットフリックスには先発組ならではの強みがある。CBS(CBS.N)やHBOも同様の商品を提供しているが、いずれも契約者数が500万人に届かず、ネットフリックスに遠く及ばない。

問題は、ネットフリックスの株価が2020年の利益予想の40倍近くと、現実離れしていることだ。それに加えて、大きなリスクもある。例えば同社は来年、テレビ番組や映画にかける予算を2016年の50億ドルから80億ドルに拡大する計画だ。現在は他社への支出が予算の大半を占めているが、今後は自社制作コンテンツを増やしていこうとしている。つまり、キャッシュフローは今後も長期にわたってマイナスの状態を続けそうだ。

◎背景となるニュース

*ネットフリックスが16日発表した第3・四半期決算は純利益が1億3000万ドル、1株当たり0.29ドルで、アナリスト平均の0.32ドルに届かなかった。売上高は30億ドル。

*契約者数は世界全体で1億0925万人に達した。ファクトセットによると、契約者数は530万人の純増で、アナリスト予想の450万人を上回った。

*第3・四半期のフリー・キャッシュフローはマイナス4億6500万ドル。前年同期はマイナス5億0600万ドル、前期はマイナス6億0800万ドル。同社はことしのキャッシュフローが20億─25億ドルのマイナスになるとの見通しを再確認した。

*ネットフリックス株の16日終値は、過去最高値の202.68ドル。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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