October 24, 2018 / 8:31 AM / a month ago

新規資金6000億円、オープン外債など増加=18年度下期・日本生命運用計画

[東京 24日 ロイター] - 日本生命保険は24日、2018年度下期の一般勘定運用計画で、オープン外債や外国株を増加させる方針を示した。新規資金は6000億円の予定。ドルのヘッジコストが高止まりしており、ヘッジ付き米国債は減少見通しとなっている。円建て超長期債はいまだ利回りが十分ではないが、ヘッジ付き外債との相対比較で積み増す見通しだ。

 10月24日、日本生命保険は、2018年度下期の一般勘定運用計画で、オープン外債や外国株を増加させる方針を示した。新規資金は6000億円の予定。写真は都内で2009年7月撮影(2018年 ロイター)

同社が24日に開催した運用方針の説明会で明らかにした。

<円高局面でオープン外債に投資>

下期の新規資金は約6000億円。期初は年間で1兆円を予定していたが、上期に7900億円の配分を実施、年間では1兆4000億円近くなる(前年度は1兆7400億円)見通し。各運用資産のうち下期計画で明確な増加予定となっているのは、オープン外債と外国株だ。

オープン外債は上期に2600億円の増加。期待したような円高局面は訪れなかったが、ドル/円JPY=は4月当初の105円台から足元で112円台まで上昇しており、含み益が出ているとみられる。

ドル/円の年度末(19年3月末)予想は114円。上値余地はあまり大きくないが、年度末のレンジ予想は104─124円と広く、「円高に振れた局面を捉えて投資したい。海外金利も上昇しているので、為替と金利のバランスを見て判断していく」と財務企画部長の秋山直紀氏は話している。

国内株は横ばい予定だが、外国株は増加させる方針だ。企業の成長力や株主還元状況をみて、中長期的な収益力向上につながるような投資をするとしている。上期実績は、国内株などが1800億円の増加、外国株などが200億円の増加となっている。

<上期は円建て国債に7000億円>

上期に目立ったのは国内債券の増加だ。前年度は通期で5600億円の増加だったが、今年度は上期だけで1兆0700億円と大きな積み増しとなった。そのうち20─30年債を含む国債が約7000億円の増加と7割近く占めた。

国内の低金利環境が大きく変化したわけではない。日本の30年債JP30YTN=JBTC金利が18年度上期中に最も上昇したのは9月26日の0.915%。7月末に日銀が政策金利レンジの柔軟化を図ったこともあって、4月当初の0.7%台からは上昇したが、それでも積極的な運用に転換するめどとする1%には届かなかった。

予定利率引き下げ(1%から0.25%)後の契約に対応した商品は1%の利回り確保が必要ないほか、債券や貸付の償還資金などの振り向け先として、利回りに乏しいとしても円建て超長期債の需要は一定程度ある。日本生命も積み上がっていた短期資金の運用先として活用したようだ。

とはいえ、それを差し引いても残高が大きく増加したのは、代替商品である為替ヘッジ付き外債での運用が上期は難しかったことも大きい。ドルのヘッジコストが3カ月物で2%後半と高止まり。米10年債金利が3%台前半まで上昇してきたとはいえ、トータルでの利回りは1%前半であり、日本の超長期債の方が魅力的だ。

下期の運用方針は国内債券等が「横ばい─増加」、ヘッジ外債が「横ばい─減少」となっている。ヘッジ外債は米国債は減少させる一方で、欧州の国債や社債に振り向ける見通しだ。

財務企画部長の秋山直紀氏は下期の円建て超長期債投資について「金利見通しは横ばいで残念ながら積極的に買って行ける水準までは達していないが、為替ヘッジコストなどをみながら、ヘッジ付き外債との相対感で配分を調整していきたい」との見方を示している。

2018年度末の見通し(レンジ・年度末)は以下の通り。▼はマイナス。

日本国債10年物利回り  ▼0.20─0.20%(中心値0.10%)

米10年債利回り      2.70─3.70%(同3.20%)

日経平均         21000─26000円(同24000円)

米ダウ          23000─28000ドル(同26000ドル)

ドル/円         104―124円(同114円)

ユーロ/円        125―145円(同135円)

伊賀大記

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