May 28, 2018 / 6:50 AM / 3 months ago

コラム:サウジとロシア、原油の「減産緩和」に動く訳

[ロンドン 25日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 石油輸出国機構(OPEC)が方向転換しつつある。過去1年半、OPEC加盟国とロシアなどの非加盟産油国は、合意した減産を熱心に履行してきた。

 5月25日、石油輸出国機構(OPEC)が方向転換しつつある。写真はフランスで2017年撮影(2018年 ロイター/Regis Duvignau)

ところが、サウジアラビアとロシアは原油生産を日量100万バレル引き上げることを協議しようとしている、とロイターが25日伝えた。これは協調減産の「見直し」というより「リセット」の側面が強い。

産油国間の取り決めが常に抱える悩みは、参加国が約束を破って増産するインセンティブを持つことだ。しかし2016年末にOPECと非加盟産油国が足並みをそろえて減産すると決めて以降、彼らが直面したのはそれと正反対の問題だった。4月には減産幅が日量240万バレル強と、合意した170万バレル強を上回った。国際エネルギー機関(IEA)によると、これまでのOPECの減産合意順守率は平均110%となっている。

サウジとロシアのエネルギー相はサンクトペテルブルクで増産を話し合う見通しだが、両国が現在の状況を問題視するのは奇妙に思えるかもしれない。

協調減産と着実な需要の伸びによって先進国の供給過剰は平均水準まで縮小し、原油価格は1バレル=80ドル超に跳ね上がった。ロシア国営石油会社ロスネフチ(ROSN.MM)は通貨ルーブルの下落によるコスト低下の影響もあり、収益を荒稼ぎしている。原油価格上昇はサウジの財政も上向かせ、国営石油会社サウジアラムコの新規株式公開(IPO)計画を後押ししてくれる。

それでも先見の明があるサウジとロシアは、原油価格を90ドル超まで押し上げてしまえば墓穴を掘ると分かっている。サウジが恐れるのは、トランプ米大統領を不快にさせる事態だ。トランプ氏は既にツイッターで、原油高にOPECが関与していると苛立ちをあらわにした。またサウジとロシアは、原油の値上がりが米国のシェール業者の増産意欲を高めることも警戒するだろう。

だからこそ今が行動すべきタイミングだ。ベネズエラの原油生産は投資不足のせいで昨年初めの日量200万バレルから今年4月に150万バレル弱に目減りした。INGのアナリストの試算では、米国のイラン制裁復活で、最大日量80万バレルの供給がなくなる恐れも出ている。

一方、サウジは単独で日量200万バレルの増産余力があることから、同国がどんな供給の落ち込みも穴埋めし、市場シェアを拡大しながら依然として抑制の効いた石油市場の世話役を演じることは可能だ。その意味で軌道修正に何も頭を悩ませる必要などない。

●背景となるニュース

・サウジアラビアとロシアは、OPEC加盟国と非加盟産油国の原油生産量を日量100バレル程度引き上げることを協議する。ロイターが25日、事情に詳しい関係者の話として伝えた。

・関係者の話では、日量約100万バレル増産すると協調減産の順守率は152%前後から100%に低下する。

・増産協議はサウジとロシアのエネルギー相が、サンクトペテルブルクでOPEC議長国のアラブ首長国連邦(UAE)のエネルギー相を交えて行うという。

・OPEC加盟国と非加盟産油国の代表は6月22─23日にウィーンで会合を開き、生産方針を最終決定する。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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