Reuters logo
アングル:好成績示す日本の小型株、海外「目利き屋」も参入
2017年3月14日 / 02:11 / 8ヶ月後

アングル:好成績示す日本の小型株、海外「目利き屋」も参入

[東京 14日 ロイター] - 日本の小型株が好パフォーマンスを続けている。直近の上昇率は欧米の小型株を上回っており、その原動力として隠れた有望株を探し出すのを得意とする海外の機関投資家を含めた「目利き屋」の存在が注目されている。ただ、伸び悩む大型株の代わりという消去法的な需要も少なくなく、過熱感も意識され始めてきた。

 3月14日、日本の小型株が好パフォーマンスを続けている。直近の上昇率は欧米の小型株を上回っており、その原動力として隠れた有望株を探し出すのを得意とする海外の機関投資家を含めた「目利き屋」の存在が注目されている。写真は都内の株価ボード。2015年4月撮影(2017年 ロイター/Issei Kato)

<「肥沃な土壌」>

「ポートフォリオにかなりのアルファ(ベンチマークを上回る収益)をもたらしてきた」──。日本の小型株投資を手掛ける米ワサッチ・アドバイザーズ(ユタ州)のアソシエート・ポートフォリオ・マネージャー、カビル・ゴヤル氏は、こう話す。

同社は主に東証1部銘柄を投資対象としているが、エン・ジャパン(4849.T)、セリア(2782.T)といったジャスダック上場銘柄も保有。直近では技術革新で経営効率化を進める内需企業などが注目されるとし「個別銘柄の『目利き屋』にとって、日本の小型株は肥沃な土壌の上にある」(カビル・ゴヤル氏)と指摘する。

日本の小型株指数は、年初来で10%超の上昇。TOPIXだけでなく、欧米の小型株指数に対してもアウトパフォームしている(以下の表参照)。13日の東京市場で日経ジャスダック平均.NOTCは22日ぶりの反落となったが、前週末までの21連騰は2003年12月─04年1月以来の連続上昇記録だった。

<アルファ狙う海外勢>

新興市場は個人投資家が主体。大型株に比べ流動性が乏しいため、機関投資家は敬遠しがちだった。しかし、最近では、少しでも収益を稼ごうとする機関投資家の一部が、流動性リスクを取りながら、時価総額の小さい銘柄に資金を移動。これが指数の好パフォーマンスに寄与しているようだ。

ドルトン・キャピタル・ジャパンの松本史雄シニアマネージャーは「ベータ(指数並みの収益)を取るだけなら、(指数連動型の)ETFで構わないが、アルファを取るなら特徴のある運用が不可欠となる」と指摘。「日本市場は成熟しており、内需には安定感がある。さらに特徴的な新興株を組み入れようとするニーズもある」と話す。

東証の主体別売買動向によると、東証2部、マザーズ、ジャスダックにおける委託売買に占める個人投資家のシェア(金額ベース)はこの1年間、月間ベースでは概ね6割台で推移。一方、2013年に15─17%だった外国人投資家のシェアが16年に2部で29%、マザーズとジャスダックで26%まで拡大しており、存在感を増している。

13日には、中小型株を対象とする新指数「JPX日経中小型株指数」.JPXNKMSCの算出が始まった。

<指数は「花の命」との見方も>

ただ、小型株が好調な裏側には、上値の重いドル/円JPY=と日経平均.N225の存在もある。「アベノミクスを期待して日本株を買う海外投資家は少なくなった」(外資系証券)。小型株人気を支えている一因は、大型株への期待感の低下だ。

「景気全体の流れとアルファを取ろうとする動きは異なる。日本の産業構造からみて大企業の影響が大きく、中小型企業だけで日本経済をけん引できるかというと難しい」と、三井住友アセットマネジメント・チーフストラテジストの石山仁氏は話す。

東証の公表資料によると、各市場の2月の売買代金(内国株)は、直近1年間でピークとなった月と比べ、マザーズは47.1%、ジャスダックは33.1%、2部は24.5%下回っている。「消去法的に物色されている面は否めない」(水戸証券・投資情報部情報課長の岩崎利昭氏)ようだ。

一方、過熱感は高まっている。RSI(相対力指数、14営業日)は、13日時点でジャスダック平均が77.6%、東証2部が79.1%。前週につけたピークから低下したものの、「買われ過ぎ」の目安となる70%を上回ったままだ。

フィデリティ投信の松井亮介ポートフォリオマネージャーは「日本の小型株は、個別でみればディスカウントされている良い銘柄もあるが、小型株指数には主体性はない」と指摘。「最後に上がって最初に下がる、一瞬しか咲かない花のようなものだ」と話している。

長田善行、富沢綾衣 編集:伊賀大記

私たちの行動規範:トムソン・ロイター「信頼の原則」
0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below