August 8, 2019 / 4:06 AM / 16 days ago

コラム:ソフトバンク孫正義社長、見習うべきはバフェット氏

[香港 7日 ロイター BREAKINGVIEWS] - ソフトバンクグループ(9984.T)の孫正義会長兼社長は、もう少し米著名投資家ウォーレン・バフェット氏的な要素を取り入れてもいいのではないか。

8月7日、ソフトバンクグループの孫正義会長兼社長(写真)は、もう少し米著名投資家ウォーレン・バフェット氏的な要素を取り入れてもいいのではないか。東京で0218年10月撮影(2019年 ロイター/Issei Kato)

ソフトバンクは、保有していた中国電子商取引大手アリババ(BABA.N)の株式売却や、ビジョン・ファンドの投資益のおかげで、4─6月期の純利益が259%も増加した。営業利益は4%減少したが、市場予想は上回った。しかし国内の携帯電話事業が生み出す、唯一の安定的なキャッシュフロー源だけでは、債務返済をほとんどカバーできない。

ソフトバンクはしばしば、バフェット氏が率いるバークシャー・ハザウェイ(BRKa.N)と比較されることが多いが、バフェット氏はソフトバンクにない強みを持っている。もっと多様な事業がもたらす着実な収入を投資の元手にできるのだ。

ソフトバンクの株主には拍手喝采してもよい理由がある。アリババ株売却で4─6月期の税引き前利益は1兆2000億円に達した。さらに多くの好材料も出てくるはずだ。ソフトバンクが84%の株を持つ米携帯電話大手スプリント(S.N)と同業のTモバイルUS(TMUS.O)の合併は、7月に米当局の承認を得た。人工知能(AI)関連に投資するビジョン・ファンド第2弾には1080億ドル(約11兆4000億円)もの出資が予定され、活動開始に向けた作業が進んでいる。株価が純資産価値の半分でしか取引されていないと不満を持っているソフトバンクにとって、こうした動きはディカウント縮小につながる可能性がある。

ただし頼りになるキャッシュフローは依然不足している。SMBC日興証券によると、信頼に足るキャッシュフローの大半を生み出しているのは、傘下の携帯電話会社が支払う配当だ。これらの資金流入は、昨年12月の携帯電話会社上場に伴って保有していた240億ドル相当の株式を売却して以来、縮小傾向にある。ソフトバンクが今年度、携帯電話会社から得られるのは25億ドルで、前年度19億ドルだった利払い費用を賄う程度にすぎない。

つまり他の不安定な事業が経済の変調で圧迫された場合、固定費、あるいは成長のための投資に回す資金は非常に乏しくなる。

そこで保険や鉄道、電気やガス、水道といった安定的な事業から得た資金を投資に回すというバークシャー・ハザウェイのモデルは、見習う価値があるかもしれない。

孫氏はソフトバンクを投資持ち株会社へ変身させ、AIなどの先端技術への投資に注力するのに伴って、ヘッジの利用を拡大してもいいだろう。投資ペースを落とせば、有望案件に資金を充当したり、景気悪化時への備えが可能だ。ハイテク分野のノウハウが豊富なソフトバンクであれば、出資先の企業をより素晴らしくする力もあるだろう。そうした行動は、株主の満足度を高めてもおかしくない。

●背景となるニュース

*ソフトバンクグループが7日発表した4─6月期の純利益は1兆2000億円(113億ドル)と、前年同期の3280億円から3倍以上増加した。リフィニティブがまとめたアナリスト予想平均より38%も高かった。

*2016年に公表した枠組みに基づくアリババ株の売却で1兆2000億円の税引き前利益を得た。

*営業利益は3.7%減の6890億円だったが、市場予想は超えた。

(筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています)

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