February 8, 2018 / 3:49 AM / 16 days ago

コラム:ソフトバンク、「保険」にならないスイス社出資

Robert Cyran

[ニューヨーク 7日 ロイター BREAKINGVIEWS] - ソフトバンクグループ(9984.T)が新たに関心を持った分野は、少しも「保険」になるものではない。

この日本企業は、300年存続する巨大テクノロジー企業を築くという孫正義社長のビジョンを実現するため、1年足らずでに270億ドル(約3兆円)を投資している。再保険世界第2位のスイス再保険 (SRENH.S)の少数株式を取得すれば、資金力は増すかもしれないが、資本過剰だとされる業界にさらに資本を突っ込む結果となる。

これは、財務上成功をもたらす戦略とは言えない。

孫社長は、先見の明あるテクノロジー投資で巨額を稼いできた。米アップル(AAPL.O)のiPhone(アイフォーン)を日本市場に持ち込み、中国の電子商取引最大手アリババ・グループ・ホールディング(BABA.N)に行った2000万ドルの初期投資は、今では1000億ドル以上の価値になっている。

テクノロジー分野に投資する「ビジョン・ファンド」という金食い虫を抱えた今、孫社長はこの1年で投資ペースを一段と早め、半導体メーカーからインターネットを使った犬の散歩サービスまで、幅広い分野の企業に投資している。

孫社長は、世界は人工知能(AI)がもたらす技術革命の入り口にあり、こうした投資が自社を300年存続させる基盤になると考えている。

だが市場は、このような野望を慎重に見ている。

ソフトバンクが所有するアリババ株の価値は、ソフトバンク自身の時価総額を超えている。ヤフー・ジャパン(4689.T)や、経営難の米携帯電話子会社スプリント(S.N)などへの出資分も加えると、ソフトバンクの時価総額は保有資産の半分程度にしかならない。同社にはまだ700億ドル規模の投資計画があることを踏まえれば、今後、このディスカウントがさらに拡大するリスクもある。

創業155年のスイス再保険は、ソフトバンクと協議中だと表明した。米紙ウォール・ストリート・ジャーナルは、ソフトバンクがスイス再保険の株式の最大3分の1をプレミアを上乗せして取得する可能性があると報じた。実現すれば、ソフトバンクとそのファンドから、新たに100億ドル超の出資となる可能性がある。

    孫社長の300年ビジョンを考えれば、これは経営権取得に向けた第一歩に過ぎないかもしれない。例えば、米著名投資家ウォーレン・バフェット氏は、バークシャー・ハザウェイ(BRKa.N)の再保険事業から得た、保険業の中で一時的に保有できる資金であるフロートを使って「帝国」を築いている。

    だが、再保険業界はすでに資本過剰状態にある上、巨大自然災害が頻発するようになっている。スイス再保険は、業界で災害関連の保険請求が昨年倍増し、1360億ドル規模になったと推計している。

    これは、リターンがあまり期待できない構図だ。格付け会社フィッチは、再保険業界の2018年の株主資本利益率(ROE)は、通常の損失を見込んだ場合、7%前後になるとみている。

    孫社長は、世界がシンギュラリティ(技術的特異点)の間際にあるかどうかに考えを巡らせているかもしれない。

    彼の投資家は、もっと単純な問題に頭を悩ませるだろう。ソフトバンクが再保険事業に進出した場合、ソフトバンク株はさらに巨大なコングロマリット・ディスカウントを被るのだろうか、と。

    *筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

    *このドキュメントにおけるニュース、取引価格、データ及びその他の情報などのコンテンツはあくまでも利用者の個人使用のみのためにロイターのコラムニストによって提供されているものであって、商用目的のために提供されているものではありません。このドキュメントの当コンテンツは、投資活動を勧誘又は誘引するものではなく、また当コンテンツを取引又は売買を行う際の意思決定の目的で使用することは適切ではありません。当コンテンツは投資助言となる投資、税金、法律等のいかなる助言も提供せず、また、特定の金融の個別銘柄、金融投資あるいは金融商品に関するいかなる勧告もしません。このドキュメントの使用は、資格のある投資専門家の投資助言に取って代わるものではありません。ロイターはコンテンツの信頼性を確保するよう合理的な努力をしていますが、コラムニストによって提供されたいかなる見解又は意見は当該コラムニスト自身の見解や分析であって、ロイターの見解、分析ではありません。

    0 : 0
    • narrow-browser-and-phone
    • medium-browser-and-portrait-tablet
    • landscape-tablet
    • medium-wide-browser
    • wide-browser-and-larger
    • medium-browser-and-landscape-tablet
    • medium-wide-browser-and-larger
    • above-phone
    • portrait-tablet-and-above
    • above-portrait-tablet
    • landscape-tablet-and-above
    • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
    • portrait-tablet-and-below
    • landscape-tablet-and-below