April 5, 2018 / 3:15 AM / 3 months ago

コラム:ソフトバンクのスイス再保険出資、縮小でも意義見えず

[ロンドン 4日 ロイター BREAKINGVIEWS] - ソフトバンクグループ(9984.T)が企図するスイス再保険(SRENH.S)への出資は、規模が小さくなろうとしている。スイス再保険が4日発表したところでは、ソフトバンクの株式取得は10%を超えそうにはない。これは以前想定されていたよりもずっと低い割合だ。しかし両社の結び付きにメリットがあるかどうか不明な点を踏まえると、ソフトバンクのキャッシュの使い道としては依然として疑問が残る。

 4月4日、ソフトバンクグループが企図するスイス再保険への出資は、規模が小さくなろうとしている。写真は東京で2017年7月撮影(2018年 ロイター/Issei Kato)

今年2月の時点まで、複数のメディアがソフトバンクの孫正義社長がスイス再保険の株式を最大30%購入することを目指していると伝えていた。現在はスイス再保険が、出資比率は10%以下になるとともに、ソフトバンクが公開市場で株式を買い付ける必要があると表明している。

ソフトバンクが抱く保険事業拡大の野心は、一歩後退した状況に見える。過去1年で同社は、中国のオンライン保険会社、衆安保険の香港における新規株式公開(IPO)に際して5%の株式を取得したほか、米新興保険会社レモネードの資金調達を支援してきた。ただしスイス再保険への出資は、規模を縮小すると言っても30億ドルに上る見通しで、戦略的な合理性が判然としないギャンブルとなるだろう。

1つ考えられるのは出資によって、スイス再保険が、ソフトバンクの他の出資企業である共有オフィス提供の米ウィワークや配車サービスの米ウーバーなどの利用者に保険商品を直接販売する可能性だ。だが単なる事業提携を円滑化するのに、必ずしもわざわざ株式を取得する必要はない。あるいはソフトバンクが、出資を通じてスイス再保険が積み上げた資本に何らかの影響力を行使するという見方もあるが、少数株を得てそうした力が発揮できるとは期待できない。

UBSのアナリストチームによると、スイス再保険の株価は過去1年間低迷している。自然災害が劇的に増えて保険金請求額が膨らんだにもかかわらず、支出を穴埋めできるほど保険料を引き上げられていないからだ。

ソフトバンクの株主は、スイス再保険への出資額がどうやら縮小なことに安心するはずだ。しかし出資構想自体を撤回してくれるのが、もっと望ましい展開だろう。

●背景となるニュース

*スイス再保険は4日、ソフトバンクグループによる株式取得の協議は続いており、まだ話し合いは初期の段階だと説明。取得株は10%を超えないとの見通しを示した。

*スイス再保険は、ソフトバンクの出資に当たって新株発行は検討していないとも表明した。2カ月前には米紙ウォールストリート・ジャーナルが、ソフトバンクはスイス再保険の株式を最大33%程度、プレミアムを乗せた100億ドルないしそれ以上の価格で購入する可能性があると伝えていた。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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