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アングル:増え続けるスイス中銀の保有株、介入で得た外貨運用
2016年8月31日 / 04:46 / 1年前

アングル:増え続けるスイス中銀の保有株、介入で得た外貨運用

[チューリヒ 30日 ロイター] - スイス国立銀行(中央銀行)は、通貨フラン上昇を抑えるための介入を通じて得た大量の外貨の一部を株式で運用しており、株式資産は今後さらに増えそうだ。

 8月30日、スイス国立銀行(中央銀行)は、通貨フラン上昇を抑えるための介入を通じて得た大量の外貨の一部を株式で運用しており、株式資産は今後さらに増えそうだ。写真はベルンにあるスイス国立銀行の本店。2015年4月撮影(2016年 ロイター/Ruben Sprich)

今や保有する米フェイスブック(FB.O)株の規模は、同社のザッカーバーグ最高経営責任者(CEO)を上回る事態になった。ザッカーバーグ氏の保有株の大半が経営権に影響するクラス株だという点を差し引いても、スイス中銀がドル建て株式投資家としていかに大きな存在になったかが分かる。公的通貨・金融機関フォーラム(OMFIF)のデータに基づけば、スイス中銀は公的機関投資家として世界第8位を占める。

UBSのエコノミスト、アレサンドロ・ビー氏は「スイス中銀はやや途方に暮れている部分がある。彼らはフラン押し下げ努力の一環として多額の外貨を獲得しているが、それをどこかに投資しなければならない。債券は品薄化しつつあるので、株式投資を増やしてきている」と指摘した。

スイス中銀は1年半前にユーロに対するフラン相場の上限を撤廃したが、その後もたびたびユーロ買いフラン売り介入に動いている。6月23日の英国民投票で欧州連合(EU)離脱派が勝利した後にも、介入を実施した。

ジョルダン総裁は今月、物価下落やフランが過大評価されている状況を踏まえれば、マイナス金利と積極的な為替介入の方針をこれからも続けるのが妥当だとの見解を示した。

為替介入の結果、スイス中銀の外貨準備は6月末時点で6353億フラン(6500億ドル)相当と、1年前の5295億フランから増加。この先も増え続けるだろう。

国内総生産(GDP)との対比で見た場合、スイス中銀のバランスシートは主要中銀で最も大きい上に、株式資産の増加率はバランスシート全体の2倍前後に達している。ロイターの計算によると、過去1年間で株式保有は41%増えて約1270億フランに達した。新規購入に加えて、保有株の評価額が高まったためだ。

その中でも米国株の増加が目立ち、米証券取引委員会(SEC)への届出書類によれば1年前の386億ドルから620億ドルに膨らんだ。

スイス中銀は今年になって米国株の保有上位10銘柄をすべて買い増した。多くの機関投資家が保有を圧縮しているのとは対照的だ。例えば中銀はアップル(AAPL.O)を第2・四半期に107万株買い増したが、インベスコは953万株、フィデリティは923万株それぞれ売却した。

<債券投資にリスク>

スイス中銀は詳しい投資戦略を明らかにしていないが、株式は銘柄を選別しているのではなく、さまざまな指数のウエートに沿って投資していると説明している。

メクラー理事は今週、中堅から大手の銀行には利益相反の恐れを避けるため投資していないとも述べた。

もっともスイス中銀の株式保有が増え続けそうな理由は、フラン高圧力が収まらない様子だからというだけではない。

主要中銀にとって伝統的な投資先とされてきた債券のリスクが増しているのだ。これは特に欧州中央銀行(ECB)が大規模な買い入れを進めているユーロ圏に当てはまる。ECBが方針を転換すれば、債券価格は急落しかねない。

バンク・ライファイゼンのマクロ経済責任者アレクサンダー・コッホ氏は「現在の超低金利環境下では、債券の価格変動リスクは株式を上回る場合がある」と述べた。

スイス中銀の外貨準備に占める株式の比率は足元でおよそ20%と、昨年の17%から上昇している。2010年は10%だった。

それでもコッホ氏は「スイス中銀が株式投資を増やすのは理にかなっており、将来は一層増えると想像できる。外貨準備に対する比率が50%まで高まってもおかしくない」とみている。

(John Revill記者)

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