July 1, 2020 / 2:41 AM / 10 days ago

大企業製造業の景況感は11年ぶり低水準:識者はこうみる

[東京 1日 ロイター] - 日銀が1日に発表した6月の全国企業短期経済観測調査(日銀短観)は、大企業・製造業の最近の業況判断指数(DI)がマイナス34となり、09年6月調査以来、11年ぶりの低水準となった。

7月1日、日銀が発表した6月の全国企業短期経済観測調査(日銀短観)は、大企業・製造業の最近の業況判断指数(DI)がマイナス34となり、09年6月調査以来、11年ぶりの低水準となった。日銀前で5月撮影(2020年 ロイター/Kim Kyung-Hoon)

市場関係者に見方を聞いた。

●中小企業の回復力弱い、夏以降は3次補正も必要か

<SMBC日興証券 チーフマーケットエコノミスト 丸山義正氏>

新型コロナウイルスの影響を受けて大幅に悪化したというのが全体の印象。製造業は自動車が足を引っ張った。海外のロックダウンの影響で販売が落ち込み、輸出が滞り、生産も落ち込んだ。それが、部品などにも影響した格好だ。非製造業は外出自粛の影響を受けた業種、特に飲食・宿泊が大幅に悪化している。

サプライズだったのは小売りが持ち直していること。全体がいいというよりは、大企業、中小企業で大きく分かれた。チェーンのスーパーの売り上げや家電量販店は持ち直しているが、中小はむしろ大幅に悪化した。

先行きも大企業、中小企業で大きく分かれている。大企業は製造業、非製造業ともに改善方向だが、中小企業は悪化する見通し。財務基盤が弱い中小企業は、先行きの資金繰りなど楽観できないのが現状だろう。9月短観では業況判断が改善すると予測するが、現段階では中小企業は楽観できない。

設備投資は意外と強く出たが、生産・営業用設備判断をみると過剰感が高まっているので、むしろ下方修正される懸念もある。設備投資意欲は高ければ日本経済にとってポジティブだが、業況判断の悪さなどを踏まえると、下方修正リスクも考えなければならない。

自動車では国内外の販売動向が4-5月をボトムに戻っている。製造業は自動車主体で緩やかに回復していくだろう。一方、非製造業は先行きも厳しく、政策的なてこ入れをする可能性があるかもしれない。夏場以降、第3次補正予算の議論も必要になってくるのではないか。国内旅行の押し上げなどの政策が必要になるだろう。

日銀は中央銀行としてできることはやった。日銀として政策が打ち止めというわけではないが、足りないところは財政の出番。

●自動車の落ち込み深刻、製造業回復の鍵は対中輸出

<三菱UFJモルガン・スタンレー証券 景気循環研究所シニアエコノミスト 宮嵜浩氏>

大企業製造業DIは予測とはそれほど変わらなかったが、全体の印象としては、中小企業の方が回復の期待も含めて遅れている。中小企業は先行きも悪化が続くとみている。

大企業では、緊急事態宣言が解除されたことで経済が正常化する期待感が表れていると思うが、中小企業は海外経済や国内の景気回復の恩恵が波及するまで時間がかかるという点が背景にある。

産業別では自動車がマイナス72と、低下幅が大きい。先行きは改善しているが、製造業の中でもかなりの落ち込みだ。自動車は他の製造業、非製造業に対しても、他の業種への波及効果が大きい業種。自動車の生産が停滞すれば、それに伴い他の産業の足を引っ張る構図になる。

非製造業は特に飲食・宿泊関連の落ち込みが激しい。世界的にみていち早く正常化が進んでいるのは中国だが、中国向けの輸出がある程度持ち直したり、回復が期待できたりするのは大企業の製造業が中心。そうした中国回復による恩恵を受けにくい非製造業、特に内需型の非製造業、飲食・宿泊などは先行きも含めて厳しい。

今後については、まずは資金繰り支援を幅広く浸透させることが重要。夏場以降にかけては定額給付金などの政策効果の浸透度合いを見極める段階になり、政策の執行スピードが求められる。好材料としては、中国の景気が持ち直してきているので、中国向けの輸出が製造業の景況感をどの程度支えられるかが、ポイントになるだろう。

浜田寛子

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