November 15, 2012 / 7:27 AM / 7 years ago

PGMがアコーディアを1株8万1000円でTOB、経営統合目的で

[東京 15日 ロイター] PGMホールディングス2466.Tは15日、アコーディア・ゴルフ2131.Tとの経営統合を目的として、1株8万1000円で公開買い付け(TOB)すると発表した。アコーディア側とは、TOBの実施について、事前に協議を行っていないという。

これに対し、アコーディアは「何の連絡もなく、事前協議の機会もないままに一方的に行われたもの」とし、公開買付届出書の内容などを分析・検討したうえで、意見表明を行うとしている。

<個人投資家の動向が鍵>

買付予定株数の上限は52万4105株(株式所有割合50.1%)で、買い付け総額は最大約424億円。下限は20万9224株(同20%)。買付資金は自己資金と親会社平和(6412.T)からの借り入れで賄い、エクイティファイナンスは実施しない。

PGMは、将来的にアコーディアとの経営統合を提案する予定。経営統合を実現させるためには50.1%株式を取得すれば十分と判断し、上限に設定した。PGMの神田有宏社長は会見で、勝算について「全くゼロベース。個人株主が増えており、個人投資家がどのように動くかが成功の鍵」との見方を示した。

買付期間は11月16日から2013年1月17日まで。公開買付代理人は三田証券とバークレイズ証券。アコーディアの上場は維持するが、TOB後の経営統合が実現した際には、どちらかが上場廃止になる。

PGMの神田社長は以前にもアコーディアに経営統合を提案したことがある。その後、アコーディア前社長のコンプライアンス問題が浮上したことなどから、提案を「凍結」していた。神田社長は会見で「既存コースの成長はない。統合して、一気にシナジーを取りに行くことがベスト、というのが信念」と述べ「TOBは、株主になって、再度、経営統合を働きかけることが目的」と説明した。両社が経営統合すれば、ゴルフ場運営数は約300で、世界最大のゴルフ場運営会社が誕生する。

アコーディアとの経営統合により、既存ゴルフ場の売上高の改善やサービスを維持しながらのコスト削減、収益性の高いゴルフ場の追加取得などの効果が得られるとしている。TOBの結果やアコーディア側の対応が見えておらず、経営統合実施の時期や具体的な方法は未定。

<敵対的TOBの可能性>

現段階では、アコーディアは意見表明を行っていないが、これまで経営統合提案には否定的だっただけに、今回も「敵対的TOB」になる可能性が高い。ただ、神田社長は「誰のためのTOBか。間違いなく株主のため。経営者が嫌でも株主が賛同するなら、それはフレンドリーなTOB」と述べ、アコーディアのステークホルダーにとって有益と強調した。

アコーディアと事前にTOBについて協議していないため、非公表の情報が入手できておらず、TOB価格について、第3者の算定機関への算定は依頼していない。TOB価格8万1000円は、前日終値5万3300円に対して51%、3カ月平均5万2448円に対して54%のプレミアムが付いている。

アコーディアとPGMは、ゴルフ場運営で業界1位と2位。今年6月には、アコーディアの取締役選任を巡って、平和の100%子会社で、アコーディア株の1.8%を保有しているオリンピア(東京都台東区)が中心となって作っている「株主委員会」との間で委任状争奪戦を展開した。この時は、アコーディア側の候補者が全て承認された。PGMは、平和が80%の株式を保有している。

委任状争奪戦は、アコーディアのコンプライアンス問題をきっかけにしていたが、今回、アコーディアのガバナンス・コンプライアンス体制に一定の改善が認められるとしたほか、破たんした太平洋クラブ買収計画が中止されたことで、企業価値毀損のリスクがなくなったとして、経営統合提案に向けた第一歩に踏み切った。

(ロイターニュース 清水 律子;編集 内田慎一)

*内容を追加します。

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