April 2, 2013 / 6:17 AM / 6 years ago

焦点:13年度日本企業のM&A、円安進んでも高水準の可能性

[東京 2日 ロイター] ドル/円を中心に円高が是正されつつあるなかでも、2013年度の日本企業のM&A(合併・買収)は高水準で推移するとの見方が大勢を占めている。為替がどう振れようと、日本企業が国外で成長を模索する戦略に変わりはなく、海外企業の買収はこの先も主要な選択肢であり続けるとみられているためだ。

4月2日、ドル/円を中心に円高が是正されつつあるなかでも、2013年度の日本企業のM&A(合併・買収)は高水準で推移するとの見方が大勢を占めている。写真は日本の国旗。川崎市で昨年10月撮影(2013年 ロイター/Toru Hanai)

一方、国内では事業の効率化を迫られており、業界再編を見据えた日本企業同士のM&Aが増えるとの見方もある。

<急速な為替変動、中止になった案件も>

「急激な円安で、今年に入って(海外買収を)取りやめた企業が1社あった」──。ある投資銀行のM&A担当幹部はこう話す。自民党政権誕生への期待が高まり始めた昨年11月以降、ドル/円は約18%下落。日本企業にとっては、買収のために予定より高い金額を支払わなくてはならなくなった。

トムソンロイターが2日発表した確定値によると、日本企業のM&Aの金額は2012年4月─13年3月末(2012年度)、前年同期比9.6%減の12.4兆円、件数は同3.5%減の2611件となった。13年1─3月期の落ち込みが顕著で、金額は同49%減の1.4兆円と、四半期ベースでは2000年以来、最も低い水準。なかでも海外企業に対するM&Aが前年同期比で57%縮小した。

シティグループ証券・投資銀行本部長の神保裕一氏は1─3月期の急減の理由について、「1ドル90円台半ばの水準に心理的に慣れるのに時間が必要だったためではないか」と、為替の水準が急変した影響を指摘する。

<「過去に例のないほど多忙な一年に」>

それでも、日本企業による海外企業のM&A案件は潤沢で、今年度も積極的に買収を打ち出してくると、投資銀行の関係者は口を揃える。最大の理由は、少子高齢化による国内市場の縮小という日本をとりまく事業環境が変わっていないという点だ。神保氏は「グローバルな競争を意識する企業は引き続き海外に成長の機会があると認識している」と、日本企業の海外M&A志向は続くと予想する。

低コストで資金を調達できる点も、日本企業のM&Aには追い風だ。弁護士事務所モリソン・フォースター東京オフィス代表のケン・シーゲル氏は、日本の大手企業は長期的な戦略を見据えてM&Aを検討しているうえ、買収資金の調達を低金利の円建てでできるため資金が潤沢と指摘。為替相場などが落ち着けば「下半期辺りから非常に積極的に買収を行うだろう」と話す。

シーゲル氏はさらに、海外の買い手による対日M&Aも不動産を中心に増えると予想。「プライベート・エクイティ・ファンドも日本で過去に例を見なかったほど多くの案件を抱え、多忙な一年になるだろう」と語る。「総じてクロスボーダー案件が豊富になり、M&A全体のマーケットは年度後半から回復する」と、同氏はみている。

<国内再編、アベノミクスで加速も>

一方、国内企業同士のM&Aも増える可能性がある。国内同士のM&Aのパターンは大きく2つあり、1つは救済色の強いパターン、もう1つは、国内の1位と2位が一緒になって世界3位を目指すなど、国際的な競争力強化を狙うパターンだ。

後者の例としては、2012年に統合した新日鉄と住友金属(現新日鉄住金(5401.T))、今年10月に統合する予定の国内アルミ圧延板材最大手の古河スカイ(5741.T)と住友軽金属工業。しかし大手証券のM&A担当幹部は、国際競争力の強化を目指したこうした案件は「なかなか起こらない」と語る。同幹部は「こういう簡単ではない案件が増えている」と、国内同士の前向きなM&Aも進みにくいと明かす。

これまで日本企業は、業績が悪化しても、景気が回復すると改革の手を緩めるとみられがちだった。しかしシティの神保氏は「アベノミクスが成果を上げて本当にインフレや成長が見えてくると、国内再編は進むのではないか」と話す。金利が上昇すれば借入れの金利負担や事業運営コストが上がるため、「収益性が悪くても生き延びれてしまう超低金利下の現状とは違ってくる」と、同氏は言う。そのうえで、「人員削減などの痛みを伴う再編は、マクロ環境が冷え込んでいる時よりも景気が回復した時ときこそ進めやすい」と語り、M&Aを通じた国内の業界再編が進むと予想する。

(ロイターニュース 江本恵美、ネイサン・レイン、編集:久保信博)

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