July 30, 2012 / 4:37 AM / 7 years ago

焦点:市場主導で進む人民元安、中国当局は買い支え姿勢に転換

[上海 30日 ロイター] 為替市場では中国人民元がこの数カ月間にドルに対してかつてない下落を演じたが、市場参加者によるとこれは市場が人民元に対して弱気になったのが原因だ。中国の金融当局は人民元の買い支えに動き、経済成長が鈍る中で通貨政策を大きく転換している。

7月30日、為替市場では中国人民元がこの数カ月間にドルに対してかつてない下落を演じたが、市場参加者によるとこれは市場が人民元に対して弱気になったのが原因だ。写真は2010年、北京で撮影(2012年 ロイター/Petar Kujundzic)

人民元の対ドル相場は年初来で1.4%下落し、10カ月ぶりの安値を付けた。人民元がこれほど長期間にわたって下落基調となるのは2005年7月に管理変動相場制移行してから初めて。

年初からの人民元安は、中国政府による意図的な誘導との見方もあったが、最近の相場動向はこうした観測を正当化していない。市場参加者は、ユーロなどドル以外の通貨が長期間にわたり下落しているのが主因だとみている。実際のところ人民元は、今年1─6月期に世界の主要通貨で構成されるバスケットに対して名目で1.3%上昇している。

しかし世界の貿易は依然として大部分がドルで決済されており、人民元が対ドルで急落すれば、中国は原油の輸入代金高騰や資本流出の拡大といった経済の不透明感が高まり、国内市場が不安定になる恐れがある。このため中国当局は人民元高を抑制していた従来の政策を転換し、今では人民元の買い支えに動いているようだ。

スタンダード・チャータード(香港)のシニア外為ストラテジストのロバート・ミニキン氏は「人民元安は市場情勢の反映に他ならない。(しかし)中国当局にとって人民元安を容認するのは賢明ではない。国内市場が動揺するリスクがある」と話した。

<基準値が下落歯止め役に>

中国人民銀行(中央銀行)は、4月にスポット市場の人民元の対ドル相場について、基準値からの変動幅を上下0.5%から上下1%に拡大した。

人民元の対ドル相場は3月以降、中銀の基準値よりも人民元安の水準で取引されるようになり、基準値はそれまでとは違ってどちらかと言えば市場主導で進む人民元安の歯止めとして作用するようになった。

人民元が実体よりも大幅に安い水準で取引されているとみられていた05年7月から2011年第3・四半期末までの期間でみると、人民元が中銀の基準よりも人民元安の水準で取引を終えたのは37%に過ぎなかった。しかし11年第4・四半期以降は、基準値よりも人民元安となった期間の比率が61%に上り、4月9日以降はこうした状況が連日続いた。

<企業のドル需要>

企業のドル需要も人民元を圧迫している。スタンダード・チャータードのミンキン氏は「この数年間に企業の累積的なドル売りが、貿易目的で必要な金額を上回っていたことを示す証拠がいくつかある。企業セクター全体ではドルの売り持ちが進んだかのように見受けられる」と指摘した。ところが6月の統計によると、中国の市中銀行と顧客のドル売買状況は顧客側が35億ドルの買い越しとなっており、今年1─5月の月平均660億ドルの売り越しから買い越しに転じた。

在上海の中国の銀行のトレーダーは「顧客心理が変化した。企業はもうドル売り人民元買いを望んでいない」と説明する。

同様に人民元高への期待で盛り上がっていた元建て投資商品に対する外国人投資家の関心についても、今年に入って選別色が強まった兆候が読み取れる。

また統計によると、中国の外貨準備は今年第2・四半期に650億ドル減少して6月末に3兆2400億ドルになった。中銀が人民元を売ってドルを買う介入を実施していれば外貨準備は増えただろう。

トレーダーはこの数カ月、中銀が人民元を支えるためにドル売り介入を行ったとみられる兆候をたびたび感知している。こうしたリポートの裏を取るのは不可能だが、人民元防衛のためにドルが使われたとすれば、外貨準備減少の説明がつく。

(Gabriel Wildau、Pete Sweeney記者)

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