February 15, 2013 / 4:22 AM / in 6 years

焦点:欧州株、ユーロ高による企業業績悪化の打撃受ける懸念

[ロンドン 14日 ロイター] 通貨ユーロはドラギ欧州中央銀行(ECB)総裁が昨年7月にあらゆる手を尽くして救済すると表明してから対ドルで12%も上昇した。そして、ユーロ圏の株式市場はユーロ高の痛みを感じ始めている。特に自動車、ハイテク、高級品ブランドメーカーなどの銘柄が大きな打撃を受けそうだ。

2月14日、ユーロ圏の株式市場はユーロ高の痛みを感じ始めている。特に自動車、ハイテク、高級品ブランドメーカーなどの銘柄が大きな打撃を受けそうだ。マドリードで2011年1月撮影(2013年 ロイター/Andrea Comas)

ユーロ高は輸入価格の低下を通じて一部の業界には恩恵をもたらすが、ユーロ建て収入の減少や輸出競争力の低下で打撃を受ける企業が数で上回る。

モルガン・スタンレーとクレディ・スイスのアナリストによると、ユーロが主要貿易相手国の通貨バスケットに対して10%上昇するとユーロ圏の域内総生産は年0.5─0.7%押し下げられ、企業利益の合計は3─4%減少するという。

BTIGの欧州株ストラテジー部門のヘッド、ニック・サンダーズ氏は「ユーロ上昇は信頼感に基づいており、信頼感がユーロ株にプラスなのは明白だ。しかしユーロは欧州企業の業績にとって重しとなり始める水準に達したと思う」と話す。

既に株式市場はユーロ高に反応している。ユーロと欧州株はユーロ圏の景況感改善を受けて歩調を合わせて上昇し、ユーロ/ドル相場とユーロSTOXX50.STOXX50Eの30日移動平均の相関性は昨年半ばには0.93と6年ぶりの高水準となったが、それ以降は低下している。

域内の銀行は2011年と12年に受けた長期資金供給の返済を進め、ECBが事実上の金融引き締めを行っているに対して他の中央銀行は景気刺激策を採っており、ユーロ高は長引く見通しだ。最新のロイター調査によると、ユーロは向こう3カ月は現行水準で推移するとみられている。

ロイズTSBプライベート・バンキングの投資ヘッドのアシシ・ミスラ氏は「今のユーロ高が長引けば、第1・四半期決算に影響が出るのは間違いなく、アナリスト予想も下方修正される。ガイダンスに対する警戒感が強まるだろう」と述べた。

企業は為替変動リスクをヘッジしており、ユーロ高の影響顕在化には時間が掛かる。しかしドイツのダイムラー(DAIGn.DE)やフランスのLVMH(モエ・ヘネシー・ルイ・ヴィトン)(LVMH.PA)は既に業績悪化を警告している。

またトムソン・ロイター・スターマインのまとめによると、アナリストがハイテク、エネルギー、医療、などで過去30日間に業績見通しを大幅に引き下げており、こうしたセクターに対して慎重な見方が広まっている。

バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチは、ユーロ高を受けて投資戦略を修正、米国の工業株や日本の自動車株を買い、こうしたセクターの欧州株を手放した。モルガン・スタンレーも日本株に比べた欧州株の評価を引き下げた。

モルガン・スタンレーは、利益をどの地域で上げているか、過去のユーロ高で業績がどうなったかなどに基づき、ハイテクと自動車の業績が悪化する可能性が大きいとみている。一方、海外市場への依存が低く、ユーロ域内の景況感との連動性が高い公益、小売り、不動産、食品、建設は銀行とともに勝ち組になるとしている。

最近は域内の需要が低迷し、海外で利益を上げている企業の人気が高かったことから、ユーロ高の悪影響が増幅される恐れがある。こうした銘柄は株価が割高で既に利益確定売りが出始めており、新たな買い手が見つからない。投資が殺到していたということは、大量の資金が逃げ出す可能性があるということでもある。

(Toni Vorobyova記者)

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