March 28, 2013 / 5:22 AM / 5 years ago

焦点:「キプロス・ユーロ」誕生か、異なる為替レート出現も

[フランクフルト 27日 ロイター] キプロスが発表した資本規制計画は、キプロスと欧州経済通貨同盟(EMU)との関係を断ち切る恐れがある上、キプロス国内のユーロがその他ユーロと異なる為替レートを持ち始める事態も予想される。

3月27日、キプロスが発表した資本規制計画は、キプロスと欧州経済通貨同盟との関係を断ち切る恐れがある上、キプロス国内のユーロがその他ユーロと異なる為替レートを持ち始める事態も予想される。写真は2月、ニコシアで撮影(2013年 ロイター/Yorgos Karahalis)

資本規制は、欧州連合(EU)による金融支援をきっかけとした資金流出を防ぐために計画された。キプロス商業会議所の会長が27日、政府高官らとの協議後に明らかにしたところでは、規制されるのは海外との取引や資本流出だけで、国内の資本移動は対象から外れる。

サリス財務相によると、資本規制の期間は数週間となる可能性があるが、アイスランドなど他国の例に照らすと大幅に長引くことも予想される。

資本規制がキプロス経済に及ぼす影響は、規制の具体的内容に加え、資本移動だけでなく代金の支払いも規制されるかどうかによって変わる。ギリシャ紙によると、今回の規制は両方に適用され、当初は7日の期間が設定されているようだ。

支払い規制は資本移動の規制に比べ、EU域内市場の機能に及ぼす影響が格段に大きい。キプロスの銀行に預金されているユーロが、域内のその他諸国での財やサービスの代金支払いに使えないからだ。

定義に則れば、キプロス国内のユーロはフランスやドイツのユーロよりも流動性が低くなり、事実上、価値も低くなる。

法律事務所アレン・アンド・オベリー(フランクフルト)のパートナー、カイ・シャフェルフーバー氏は「資本移動と決済に等しく規制を課すなら、経済的に見て『キプロス・ユーロ』は『非キプロス・ユーロ』とは別の通貨になる。キプロス以外の国々で財やサービスの代金を支払うには、非キプロス・ユーロを購入せざるを得ない。需給の法則上、キプロス・ユーロは別の為替レートになるはずだ」と話した。

資本規制の期間が比較的短ければ、現状は回復できるだろう。長引けば長引くほどユーロ圏におけるキプロスの地位について疑問が高まる。

しかし資本規制を導入しなければ巨額の資金流出が起こりそうなので、キプロスに残された選択肢は乏しい。エコノミスト46人を対象にしたロイター調査では、38人が資本規制は適切だと答えた。資本規制の期間については30人が数カ月間、13人が数週間、3人が数年間と予想した。

「EU機能条約」の資本と支払いに関する章は、EU加盟諸国間、および「第三国」との間の資本移動と代金支払いの両方について規制を禁止する、との条文で始まる。

しかし付随条項では、「行政上もしくは統計上の情報を得る目的、あるいは公的政策および公的安全保障に基づき正当化される措置を講じる場合」には許されるとしている。つまりEU加盟諸国は資本移動と支払いの両方をめぐる規制導入について十分な抜け道を与えられている。

<未知の領域>

とはいえ、キプロスの資本規制はユーロ圏加盟17カ国において初めての出来事となる。

10年前にはアルゼンチンが銀行の取り付け騒ぎを阻止するために資金の引き出しを制限したが、キプロスのケースは新境地を開くものだ。

ニュー・ビュー・エコノミクスのデービッド・ブラウン氏は「これは資本規制が想定されていない通貨・銀行制度における出来事だ。キプロスが行っているのは、新たな経済圏を生み出すための補助規則の新設であり、前代未聞だ」と述べた。

現金や証券といった資本の移動だけを規制して、他国との間の決済を規制しなければ、キプロスから資金を持ち出そうとする人々には無数の抜け道が生まれる。ユーロ圏の他の国で商品を買い、キプロスにある資金を代金支払いに充てればよい。

こうした動きに対抗するため、キプロス政府は支払いを制限したり、認可制にするなどの措置を導入することができるが、事業活動は阻害されるだろう。

規制が短期間にとどまれば、こうした影響が修復できるかもしれない。しかしベレンベルグ銀行のエコノミスト、クリスチャン・シュルツ氏は「長引けば長引くほど経済への打撃は大きくなり、企業の流動性が枯渇してデフォルト(債務不履行)を余儀なくされる可能性が高まるだろう。そうなれば本当に深刻な事態になる」と語った。

(Paul Carrel記者)

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