［東京 ２日 ロイター］ -
＜１５：１０＞ 国債先物は急反発で引け、「質への逃避」進む
国債先物中心限月９月限は前営業日比３６銭高の１５３円９０銭と急反発。約１カ月
ぶりの高値水準で取引を終えた。１０年最長期国債利回り（長期金利）は同３．５ｂｐ低
下のマイナス０．１７０％。米国による対中関税第４弾への警戒感が強まり、「質への逃
避」が進んだ。
本日は「トランプ・ショック」が広がるリスクオフの１日だったが、市場の関心は来
週以降も金利低下が続くのかという点だ。米金利先物からみた市場の米利下げ予想は、今
年と来年を合わせてすでに４回に達している。ここから、さらに追加緩和を織り込むのは
容易ではない。
東海東京調査センターの投資戦略部ストラテジスト、王申申氏は、「これ以上の貿易
戦争は両国間の経済に大きな悪影響を与えかねない。米中首脳が譲歩し合うのではないか
」との見方から、９月にも米中通商交渉で一定の合意に達する可能性が高いとみる。
昨年末や今年５月に市場がリスクオフになった際と異なるのは、すでに米国が利下げ
に動いていることだ。
みずほ証券のチーフ債券ストラテジスト、丹治倫敦氏は「すでにＦＲＢは利下げを開
始しており、これ以上のハト派化は容易でない。本格的な利下げサイクルに入ってしまえ
ば、副作用も大きくなりかねない」と指摘。金利は下がりにくいと予想している。
短期金融市場で、無担保コール翌日物はマイナス０．０２５─マイナス０．０７５％
を中心に取引された。加重平均レートは前営業日のマイナス０．０７０％よりも高いマイ
ナス０．０６５％になる見通し。「地銀などが高い金利での調達に動いた」（国内金融機
関）という。ユーロ円３カ月金利先物は強含み。
TRADEWEB
OFFER BID 前日比 時間
2年 -0.21 -0.204 -0.015 15:11
5年 -0.26 -0.252 -0.032 15:11
10年 -0.171 -0.165 -0.032 15:00
20年 0.178 0.185 -0.035 15:12
30年 0.319 0.326 -0.04 15:05
40年 0.357 0.365 -0.044 15:11
＜１３：５３＞ 長期金利はさらに低下、雨宮日銀副総裁発言も一因に
１０年最長期国債利回り（長期金利）は前営業日比４．０ｂｐ低下のマイナス０．１
７５％と前場よりさらに低下幅を拡大している。
米中貿易摩擦への懸念で株安・円高が進んでいることもあるが、日銀の雨宮正佳副総
裁が前日に、長期金利が大きく変動した場合、変動容認幅を広げることもあり得るとの見
解を示したことも金利低下を促しているという。
雨宮副総裁は１日の記者会見で、長期金利が大きく変動した場合の対応を問われ、水
準だけでなく変動率や背景なども考慮するとしながらも、「大きく動くようであれば、そ
れ（変動許容幅）を広げることも当然、あり得る」と指摘した。
日銀は現行のイールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）政策において、長期金利をゼ
ロ％を中心に上下０．２％程度の範囲内に誘導している。
市場では「０．３％に許容幅を拡大するにしても、次の日銀会合まで待たなければな
らないが、マーケットはひとまずマイナス０．２％のフロアを試しに行く可能性がある」
（国内証券）との声が出ている。
TRADEWEB
OFFER BID 前日比 時間
2年 -0.209 -0.203 -0.014 13:53
5年 -0.258 -0.25 -0.03 13:52
10年 -0.171 -0.164 -0.031 13:52
20年 0.177 0.184 -0.036 13:51
30年 0.319 0.326 -0.04 13:53
40年 0.358 0.365 -0.044 13:52
＜１２：５５＞ 日銀国債買い入れ結果は強め、超長期債を売り渋りか
日銀が超長期を対象に実施した国債買い入れ結果について、市場では相場は強めとの
評価が出ている。「直前のレートに比べて強めだ。日銀が追加緩和に動かないのであれば
イールドカーブはフラット化が予想される。超長期債を売り渋る向きが多いのだろう」（
国内証券）という。
国債先物は引き続き堅調。国内でも株安・円高傾向が加速しており、円債には追い風
となっている。
TRADEWEB
OFFER BID 前日比 時間
2年 -0.211 -0.205 -0.016 12:53
5年 -0.261 -0.253 -0.033 12:57
10年 -0.176 -0.169 -0.036 12:57
20年 0.174 0.181 -0.039 12:55
30年 0.315 0.321 -0.045 12:57
40年 0.353 0.361 -0.048 12:54
＜１２：４０＞ 3カ月物ＴＢ入札結果は弱め、海外勢の需要が低調継続か
財務省が午後０時半に発表した新発３カ月物国庫短期証券（ＴＢ）の入札結果で、最
高落札利回りはマイナス０．１０７０％、平均落札利回りはマイナス０．１１５４％と、
前回（最高：マイナス０．１２０２％、平均：マイナス０．１２７１％）に比べて上昇し
た。
市場では「為替スワップ面での妙味が少なくなっており、海外勢の需要が引き続き弱
かった可能性がある」（国内証券）との見方が出ている。
TRADEWEB
OFFER BID 前日比 時間
2年 -0.212 -0.205 -0.016 12:31
5年 -0.26 -0.252 -0.032 12:36
10年 -0.173 -0.166 -0.033 12:37
20年 0.176 0.184 -0.036 12:34
30年 0.321 0.328 -0.038 12:36
40年 0.355 0.364 -0.045 12:34
＜１１：１２＞ 国債先物が反発で前引け、長期金利は-0.165％に低下 リスクオフ
ムード強まる
国債先物中心限月９月限は前営業日比３５銭高の１５３円８９銭と反発、７月５日
以来約１カ月ぶりの高水準で午前の取引を終えた。米中貿易摩擦問題をめぐる懸念や米追
加利下げ期待を背景に、堅調に推移した。１０年最長期国債利回り（長期金利）は前営業
日３．０ｂｐ低いマイナス０．１６５％。
ドル／円相場が一時、約１カ月ぶりに１０６円台へ下落したほか、日経平均株価が
大幅に下落したことも、円債の支援材料となった。
現物市場では、超長期ゾーンの金利低下圧力が一段と強まった。新発２０年債は前
日比４．０ｂｐ低い０．１８０％と、６月２１日以来約１カ月半ぶりの水準まで低下。新
発４０年債は同４．５ｂｐ低い０．３６０％。市場では「昨日の１０年債入札に絡んでポ
ジションをショートにしていた投資家による買いや新規の買いが入っている可能性がある
」（国内証券）との声が聞こえた。新発３０年債は出合いなし。
超長期債対象の日銀による国債買い入れオペのオファー額が前回から据え置かれた
ことも、需給面でのサポート材料となった。
短期金融市場で、無担保コール翌日物はマイナス０．０４５─マイナス０．０７
３％を中心に取引された。大手行を中心に金融機関による資金調達の動きがしっかりとみ
られ、「加重平均レートは前日よりも上昇するだろう」（国内金融機関）という。ユーロ
円３カ月金利先物は強含み。
財務省が午後０時半に発表する３カ月物国庫短期証券（ＴＢ）の入札結果で、最
高落札利回りはマイナス０．１１％台前半から半ばとの予想が出ている。
TRADEWEB
OFFER BID 前日比 時間
2年 -0.211 -0.205 -0.016 11:01
5年 -0.256 -0.248 -0.028 10:59
10年 -0.171 -0.164 -0.031 10:59
20年 0.175 0.182 -0.038 10:59
30年 0.317 0.324 -0.042 11:01
40年 0.354 0.362 -0.047 11:00
＜１０：１２＞ 日銀が超長期債・物価連動債の買入を通告、金額は据え置き
日銀は午前１０時１０分の金融調節で、国債買い入れを通告した。対象は「残存１０
年超２５年以下」（同１８００億円）、「残存２５年超」（同４００億円）、物価連動債
（同２５０億円）で、買入予定額は前回から据え置かれた。
国債先物はトランプ米大統領が対中追加関税を発動すると表明したことを受けてリス
ク回避ムードが強まり、朝方から堅調に推移。先物中心限月９月限は１５３円９１銭（前
日比３７銭高）近辺で推移。１０年最長期国債利回り（長期金利）は前営業日比３．０ｂ
ｐ低いのマイナス０．１６５％。
TRADEWEB
OFFER BID 前日比 時間
2年 -0.211 -0.205 -0.016 10:12
5年 -0.255 -0.248 -0.028 10:09
10年 -0.171 -0.164 -0.031 10:12
20年 0.175 0.181 -0.039 10:12
30年 0.317 0.324 -0.042 10:12
40年 0.352 0.361 -0.048 10:12
＜０９：０４＞ 国債先物は反発で寄り付く、米中貿易摩擦への懸念で
国債先物中心限月９月限は、前営業日比３３銭高の１５３円８７銭と、反発で寄り付
いた。米中貿易摩擦激化への懸念を背景にリスク回避ムードが強まり、円債は買い進まれ
ている。
トランプ米大統領は１日、３０００億ドル相当の中国製品に対し１０％の制裁関税を
課すと発表。９月１日に発動する。
市場では「米国市場では米中通商問題を巡るリスクオフの流れと９月の追加利下げ期
待の両面から、米１０年債利回りが一段と低下した。追加利下げ観測を巡っては、前日ま
での利下げ打ち止め観測が想定外で、もともと市場では２回の追加利下げ観測出ていた。
従来の方向性に戻っただけなのではないか」（国内証券）との声が聞かれた。
TRADEWEB
OFFER BID 前日比 時間
2年 -0.212 -0.203 -0.014 9:04
5年 -0.253 -0.245 -0.025 9:03
10年 -0.166 -0.158 -0.025 9:03
20年 0.184 0.19 -0.03 9:04
30年 0.327 0.335 -0.031 9:04
40年 0.364 0.372 -0.037 9:02
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