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コラム:米財務省の資本市場改革案、おおむね妥当な内容
October 10, 2017 / 6:35 AM / 2 months ago

コラム:米財務省の資本市場改革案、おおむね妥当な内容

Antony Currie

 10月6日、米財務省が公表した資本市場改革の提案書は、新規株式公開(IPO)の減少について誇張が見られるといった問題はあるものの、大半は道理にかなった内容と言える。写真はムニューシン財務長官。ニューヨークで8月撮影(2017年 ロイター/Brendan McDermid)

[ニューヨーク 6日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米財務省が6日に公表した資本市場改革の提案書は、新規株式公開(IPO)の減少について誇張が見られるといった問題はあるものの、大半は道理にかなった内容と言える。

提案書はトランプ大統領の委託で作成された。政権が過剰な規制による米経済への弊害を唱えてきたことに照らせば、妥当な内容となったのはやや意外だ。

ムニューシン財務長官による提案書は、IPO件数の減少を嘆いてみせることで、トランプ氏の精神をある程度盛り込もうとした。しかし減少の主な要因は政府の規制ではない。

1996年以来、米国の上場企業数がほぼ半減したのは、合併・買収(M&A)の増加に加え、97年から2003年にかけて取引所自体が条件を満たさなくなった企業2000社超を上場廃止としたことに原因があると、コンサルタント会社EYは指摘している。また、中小企業の上場が難しくなったのは確かだが、これは中小企業向けの助言や株式リサーチに意欲的な中小投資銀行の減少に一因がある。未公開企業が世界中から投資資金を募りやすくなったことも大きな要因だ。

共和党議員をなだめるような内容もある。例えばドッド・フランク法(米金融規制改革法)の中で、企業に「紛争鉱物」や鉱山の安全性、資源採取などの情報開示を義務付ける条項を廃止する提案などは、金融面よりも政治面の効果の方が大きそうだ。

しかし、提案書のその他の部分は本題に切り込んでいる。清算機関など、金融市場の基盤的機関のもろさゆえに金融システムが脅かされることのないよう、これら機関の監督を強化するよう提言するなど、規制強化を呼びかける部分さえある。

証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)の仕事の「調和」も提言している。全面的な合併という最適な姿でこそないが、実行されれば不要な官僚手続きが減るはずだ。

また、1つの問題に対して6つの規制機関が同等の発言権を持つ現体制を改め、議会が1つの機関だけに主導権を与えるようにすることも提案した。例えば、資産担保証券を組成した金融機関にリスクの一部保有を義務付ける規制の策定などについて、こうした方法を勧めている。提案書のほとんどの部分と同様、これは反論が難しい提言だ。

●背景となるニュース

*米財務省は6日、「経済機会を生み出す金融システム」と題する資本市場改革の提案書を公表した。「資本市場規制を簡素化し、負担を軽減する方法」を示すもの。トランプ大統領は2月、金融規制の原則に合致しない規則と法を洗い出すよう財務省に求める大統領令に署名しており、今回の提案書はこれに基づく4つの調査報告書の第2弾。

*提案書には(1)中小企業の上場促進策(2)規制機関同士の協力強化(3)清算機関その他、金融市場の基盤的機関の監督改善(4)企業に「紛争鉱物」や鉱山の安全性、資源採取などの情報開示を義務付けるドッド・フランク法の条項廃止──などが盛り込まれている。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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