July 3, 2019 / 5:00 AM / in 2 months

コラム:過去最長の米景気拡大、実態は「借りた時間」

[ニューヨーク 1日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米国は今週、独立243周年と、景気後退を脱して以来の景気拡大10周年という2つのお祝いを迎える。10年にわたる景気拡大は前代未聞だが、米経済の変容ぶりを反映している面もあり、来るべき景気下降に対処できるとの安心感は得られない。

 7月1日、米国は今週、独立243周年と、景気後退を脱して以来の景気拡大10周年という2つのお祝いを迎える。写真はニューヨークのデパート。3月11日撮影(2019年 ロイター/Brendan McDermid)

全米経済研究所(NBER)のデータによると、景気拡大は現在121カ月続いているが、拡大の足取りは弱々しい。2010年以来の成長率は年平均2.5%どまりで、前回の回復期の約3%や、2番目に長い回復期であるクリントン政権時の4%超に比べると見劣りする。

サービス業が経済を支配するようになったことで、企業活動のサイクルも概して長期化している。個人消費は米国内総生産(GDP)の70%を占め、米国民が家賃や飲食店、娯楽に費やす額は、自動車やコンピューターなどモノの2倍近くに達する。サービス業は製造業に比べ、設備投資と在庫の波や、さらに言うと貿易戦争の影響を受けにくい。第2次大戦後の景気拡大で期間が最も長かった4回のうち、3回までが1991年以降に起こっているのは偶然ではない。

とはいえリスクは高まっている。個人消費は今年第1・四半期に大きく減速した。失業率は3.6%と50年ぶりの低水準だが、人口に占める労働者および求職者の割合は、現在の回復期間中に増えていない。米中貿易摩擦は設備投資に水を差している。アトランタ地区連銀によると、第2・四半期の成長率は1.5%に減速する見通しだ。

景気が悪化した場合、政策担当者に打つ手はほとんどない。投資家は米連邦準備理事会(FRB)が今月利下げすると予想しているが、現在のフェデラルファンド金利の実効水準は2.4%弱と、「大不況」前の半分に満たない。

一方、トランプ政権の減税により、財政赤字は今年度に1兆1000億ドル近くに達する見通しで、景気サイクルのこの局面としては未曽有の額だ。米経済の拡大は年老い、しかも借りた時間の上を走っている。

●背景となるニュース

・NBERによると、07─09年の大不況期の終わりに始まった米景気の拡大は、1日で121カ月目に入り、過去最長となった。これまでの最長記録は、ドットコムバブルが崩壊した01年3月に終わった10年間の景気拡大だった。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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