June 20, 2018 / 9:09 AM / 5 months ago

コラム:テスラCEOの「被害妄想」にも一理あり

[ニューヨーク 19日 ロイター] - 「君の被害妄想が強いからといって、君が追われていないということにはならない」──。作家ジョセフ・ヘラーの有名な一文が、イーロン・マスク氏にぴったりかもしれない。

米電気自動車大手テスラ(TSLA.O)のマスク最高経営責任者(CEO)は、従業員宛て電子メールで、ある社員が同社の業務に対して「大規模かつ有害な妨害工作」を行ったと主張。また、競合他社やエネルギー企業、空売り投資家が、時価総額600億ドル(約6兆6000億円)のテスラの「消滅を願っている」との見方も示した。

マスク氏は、一部正しい。だがそれは、マスク氏自身が選んだ立ち位置にも原因がある。

マスク氏は、自身の型破りなビジョンへの支持を広く訴えた。熱狂的なファンと政府の補助金に支えられて最初の電気自動車を世に送り出した際、マスク氏は自動車業界のほとんどを出し抜いた。

だが今は、他の自動車メーカーもテスラを競争で倒そうと狙っている。

他方で、石油やガス企業は当然、自家用ソーラーパネルなどまで手を広げるマスク氏の完全電化の夢が気に食わない。

加えて、ヘッジファンドマネジャーのジム・チャノス氏のようにテスラ株に空売りを仕掛ける投資家もいる。トムソン・ロイターのアイコン端末データによると、テスラ株の空売りは、いまや浮動株の23%に達する。

マスク氏は慎重に対処すべきだ。

 6月19日、「君の被害妄想が強いからといって、君が追われていないということにはならない」──。作家ジョセフ・ヘラーの有名な一文が、イーロン・マスク氏にぴったりかもしれない。写真は2017年8月、米カリフォルニア州ホーソーンで、スペースXの開発製品を見るマスク氏(2018年 ロイター/Mike Blake)

会社の問題を空売りのせいにする企業経営者は、他の言い訳を使い果たしているケースが多い。テスラが極度に厳しい見方をされるのには、きわめて良い見方をされるのと同様に、それなりの理由がある。

その1つが、驚くようなバリュエーションだ。

アイコンによると、同社の企業価値は、2018年の予測売上高の3倍以上になっている。自動車や部品製造業の平均は1倍程度だ。また、テスラの企業価値は今年の利払い・税・償却前利益(EBITDA)予測の50倍に達している。業界平均は6倍程度だ。

もう1つの要因が、テスラの未来が両極端に振れる可能性があることだ。

同社が、大量生産の自動車メーカーになることに成功すれば、いまのバリュエーションは正当化できるどころの話ではない。もし失敗すれば、株は紙くず同然になる。他の製造業企業に比べて、テスラには「中間」の可能性があまりない。

一方で、マスク氏には自らつくり出した心配の種もある。 テスラ初の量産型セダン「モデル3」の生産は、年間目標の50万台に遠く及ばない。

また、マスク氏本人の関心も分散している。同氏は、航空機大手ボーイング(BA.N)と防衛大手ロッキード・マーチン(LMT.N)が独占してきた米軍事衛星打ち上げに参入した宇宙開発ベンチャー「スペースX」のCEOを務めるほか、野心的なトンネル交通開発構想を掲げるトンネル掘削会社ボーリング・カンパニーも率いている。同社は、シカゴ中心部から空港までのトンネル高速交通の建設を受注したばかりだ。

慣例を打ち破り、野心的な目標を掲げれば、常にメディアから厳しい点検の目にさらされることになる。マスク氏がプレッシャーを感じていたとしても、不思議ではない。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

*このドキュメントにおけるニュース、取引価格、データ及びその他の情報などのコンテンツはあくまでも利用者の個人使用のみのためにロイターのコラムニストによって提供されているものであって、商用目的のために提供されているものではありません。このドキュメントの当コンテンツは、投資活動を勧誘又は誘引するものではなく、また当コンテンツを取引又は売買を行う際の意思決定の目的で使用することは適切ではありません。当コンテンツは投資助言となる投資、税金、法律等のいかなる助言も提供せず、また、特定の金融の個別銘柄、金融投資あるいは金融商品に関するいかなる勧告もしません。このドキュメントの使用は、資格のある投資専門家の投資助言に取って代わるものではありません。ロイターはコンテンツの信頼性を確保するよう合理的な努力をしていますが、コラムニストによって提供されたいかなる見解又は意見は当該コラムニスト自身の見解や分析であって、ロイターの見解、分析ではありません。

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below