June 26, 2012 / 8:03 AM / 6 years ago

〔焦点〕増資インサイダー、野村の総会で会社説明が焦点に 当局との認識ずれ埋まらず

 [東京 26日 ロイター] 増資インサイダー問題に揺れる野村ホールディングス(8604.T)の経営陣は、27日の定時株主総会で厳しい追及を受けることになりそうだ。社内調査の報告書が公表されないまま総会を迎える可能性が高く、問題について渡部賢一グループCEOが株主にどう説明するのかが注目される。当局による行政処分の判断は7月以降とみられるが、取引先からの株式売買の発注停止など業務への影響も出始めている。野村は早期の幕引きを図りたい一方、当局との間で問題に対する認識の違いが埋まっておらず、着地点は見えにくい。

 <当局と野村に横たわる溝>

 東京電力(9501.T)などの公募増資情報を漏らしたと指摘された野村は、社内調査を行っている弁護士の調査報告書を、当初、総会前に公表する意向だった。「株主にきちんと説明できる態勢にしておかなければ、総会を無事に終えられない」(同社関係者)と考えていたためだ。

 一方で当局には「現時点で十分に説得力のあるリポートが出てくるとは思えない」(幹部)との認識があり、総会を前に野村は難しい立場に置かれている。

 調査報告書では、野村社内の問題点と改善策のほか、人事面の処遇などが明らかになる見込みだ。監視委と金融庁は「野村の自浄能力」(金融庁幹部)を見極めようとしており、説得力のある内容を示すかが注目点になる。

 これまで監視委は、国際石油開発帝石(1605.T)、みずほフィナンシャルグループ(8411.T)、東京電力の公募増資をめぐるインサイダー取引で、運用会社の行政処分を勧告している。これらの事案で監視委は、内部情報が野村社内にある情報隔壁(チャイニーズウォール)を越えて投資銀行部門(シンジケート部)から機関投資家営業部に流れ、外部に漏れ出たとみている。

 野村側はチャイニーズウォールは整備されており、情報が漏れたのは営業担当者個人の問題と捉えているもようだが、監視委では個人の資質の問題に矮小化するのは適切でないとの見方が出ている。形式的にチャイニーズウォールがあったとしても、現実に情報が漏れたと認定されたためだ。

 当局の中には、本質的な原因を野村が突き止めた上で、引き受けや営業といった実務の面からも無理のない制度・運用に見直していく必要があるのではないか、との指摘も出ている。「仏つくって魂入れず、では同じことが繰り返されかねない」(監視委幹部)との見立てだ。

 <行政処分の判断は7月以降>

     それでなくとも今回の総会では株主からの厳しい声が予想されていたが、報告書を事前に公表できないことで、野村経営陣への追及は一段と激しさを増す可能性がある。

     議決権助言会社のISSは、野村の総会の取締役選任議案のうち、古賀信行会長と渡部賢一代表執行役グループCEOの選任に反対するよう助言している。野村の2008年と09年の2度のインサイダー情報の流出を振り返り、今回再びインサイダー問題への関与が浮上していることを踏まえて「個別の事情で(問題が)発生しているのではなく、内部管理体制のシステム上の問題が存在する証(あかし)」とみているためだ。

     ただ、増資インサイダー問題が野村のトップ人事に波及し得るとの一部指摘に対し、金融庁幹部は現時点で、市場の浄化が第一だとし 「トップの責任問題は本質ではない」との見方も示している。

     野村は調査報告書の公表が総会前に間に合わない場合でも、月内には公表したい方向で調整している。野村の報告書を踏まえて監視委は処分の勧告に踏み切り、金融庁は7月以降に行政処分の判断を下す見通しだ。ただ、野村と当局との認識のずれが、どの程度の期間で埋まるかは、まだ読み切れない。

     監視委が野村の情報管理体制を点検する特別検査に着手してから約2カ月。野村の業績への影響も投資家から意識され始めてきた。当局の人事異動期と重なる7月中旬にかけ、両者の神経戦は続きそうだ。

    (ロイターニュース 平田紀之、江本恵美、編集:久保信博)

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