外為フォーラムコラム

［東京　１０日］ - 日本銀行による量的・質的金融緩和をいつ、どのように終わらせるか。その「出口」戦略にはインフレ期待に働きかけるという本来の政策効果を減殺しかねないリスクがある。日銀はとるべき方策を語らず、議論は封印されている印象すらある。

［ロンドン　２日　ロイター　BREAKINGVIEWS］ - 思慮深い無為か、それとも危険な慢心か。パッシブ投資ブームには両方の匂いがする。

［東京　２日］ - 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、９月の政策理事会で、マイナス金利の深掘りや資産買い入れの再開を軸とする包括的な緩和パッケージを決定した。マイナス金利の深掘りは広く予想されていたが、資産買い入れの再開は微妙な情勢にあった。国債を買い進むのが技術的にも難しくなりつつある中で、あえてそこに踏み込まざるをえないほど経済は悪くない。実際、資産買い入れについては、政策理事会で多くの反対意見があった模様だ。

［東京　３０日］ - 米国でレポ取引（国債等を担保とする短期資金の取引）の金利が高騰した。そのタイミングが、折り悪く金融政策を決定する９月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）と重なったこともあって、現地の市場で様々な波紋を呼んでいる。

［東京　２７日］ - 最近の外為市場では、ドルの対円での下落余地が限られる相場展開となっている。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げが複数回行われても、それに伴って米国債の利回りが大幅に低下しても、あるいは米国株が「リスクオフ」でときどき急落しても、この地合いに変化がみられない。

［東京　２５日］ - ９月１８─１９日の金融政策決定会合で、日銀は追加緩和を行わず、現状維持とした。会合直前は、為替レートが１ドル１０８円台半ば。ここまで円安水準にドル／円<JPY=EBS>レートが戻れば、追加緩和は不要だという判断が働いていたと思う。

［東京　２４日］ - ドル円相場は徐々に底打ち感が鮮明になってきたように見える。本格的に上昇するにはまだ不透明感が残るものの、その環境は次第に整いつつあるのではないか。ドル円上昇のカギを握る３つの条件について考えてみたい。

市場が注目していた日米の中銀イベントをこなし、日経平均は２万２０００円台を維持し、ドル／円<JPY=EBS>は１０７円後半から１０８円台で取引された。懸念された株安・円高は「杞憂」となり、日銀は次回１０月会合に向け、政策判断の余地が広がったのではないか。

［東京　１３日］ - フェイスブックのリブラ騒動がやや沈静化した８月初旬、暗号資産の世界に別の動揺が走った。中国人民銀行の高官がＣＢＤＣ、即ち、中央銀行デジタル通貨（Ｃｅｎｔｒａｌ　Ｂａｎｋ　Ｄｉｇｉｔａｌ　Ｃｕｒｒｅｎｃｙ ）の発行準備が整ったと述べたのだ。

［東京　１３日］ - 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は１２日、預金ファシリティ金利の１０ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げ、フォワード・ガイダンスの強化（時間条件型から状態条件型への変更）、月額２００億ユーロのオープンエンド型（予め終了期限を定めない）資産買い入れの再開、貸し出しが増加した銀行を優遇する長期資金供給オペ（ＴＬＴＲＯ３）の条件緩和（１０ｂｐの上乗せ金利廃止、オペ期間を２年から３年に変更）、マイナス金利深堀りによる副作用を軽減する金利階層化の導入からなる緩和パッケージを発表した。