外為フォーラムコラム

昨年秋から進んだ円安だが、今年の大型連休前からいったんモメンタムは休止している。筆者が意見交換をしている海外投資家も、円安一辺倒から、連休後は円高方向をうかがう声も聞かれ始めた。円安トレンドは終わったのか、いつ円高に切り返すのか──。これまでの円安要因と、円高転換を促す潜在要因について指摘したい。

ドル／円相場は５月９日に１３１円３５銭まで上昇し、２００２年以来の高値を更新した。投機筋の円売りが膨らんだほか、日本勢のヘッジ付き外債処分に伴う円売りも相場を押し上げた可能性が高い。

［東京　１７日］ - ５月訪英の際、岸田文雄首相は経済界から批判が強い「鎖国」と揶揄（やゆ）される水際対策に関し、コロナ対策を段階的に見直す一環として緩和する方針に言及した。

［東京　１６日］ - 人民元（ＣＮＨ）の値崩れが著しい。５月１３日の本土外市場での対ドルは一時１ドル＝６.８３８元と、２０２０年９月以来、約１年８カ月ぶりのドル高･元安水準を記録する場面があった。２月２４日に記録した３年１０カ月ぶり高値の６.３０６元から、約１カ月半で８％を超える急落だ。

［東京　１２日］ - 「悪い円安」論が日本国内で横行している。円安が良いのか悪いのか、円高の方が良いのか悪いのかなどといった議論は不要で、もはや「円安は悪」というのは真実たる前提であって、その上でそれがいかに悪いのか、それをどのように是正すべきかを問うといった論調が支配的になっている感さえある。

［東京　１１日］ - 長期にわたって上昇相場を形成して来た米株式相場も、大きな転換点を迎えたようだ。５月の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では０．５％の利上げと米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の６月からのバランスシート圧縮（ＱＴ）開始が表明された。

［東京　９日］ - 日銀は４月２７日、２８日の金融政策決定会合で、０．２５％での連続指し値オペを原則として毎営業日実施することを決めて、金利上昇を容認しない姿勢を鮮明にした。

［東京　２６日］ - 「悪い円安」という言い回しが、このところマスコミ報道で多用されているように思う。もっとも、筆者は証券会社に籍を置き、金融市場参加者向けを含む各種媒体を通じて新たな情報を時々刻々追っているので、そのように感じるだけなのかもしれない。

［東京　２５日］ - 市場関係者やエコノミストから、日銀による金融緩和への批判が目立つようになった。もちろん、日銀が政策を転換しても、原油や国際商品の市況、サプライチェーンの問題といったインフレ圧力の主因に影響を及ぼすことはできない。

［東京　２８日］ - 「もうはまだなり、まだはもうなり」という相場の格言がある。そろそろ天井と思ってもまだ上昇する可能性もあるし、反対にまだまだ上昇すると思っても、実はそこが天井となる場合もあるので、色々な可能性を想定すべしという意味だ。個人の思い込みや相場観への過信に対する戒めである。