外為フォーラムコラム

［東京　２７日］ - ポーランドと言えば、「法の支配」をめぐる欧州委員会との対立激化がホットな話題であり、同国の欧州連合（ＥＵ）からの離脱を言い表す「ポレグジット」という造語も登場している。復興基金からポーランドへの資金配分を止めるという強硬手段を取るとるべきと主張するオランダのような国もあるが、ポーランドのモラウィエツキ政権はひるんでいない。

長らく１１０円近くでこう着していたドル／円相場が９月下旬以降、急騰劇を演じ、１０月２０日にドル１１４．６９円と約４年ぶりの高値に達した。この動きから再確認できたドルと円の論点と先行きについて分析していく。

［東京　２６日］ - フェデラル・ファンドレート（ＦＦ金利）先物市場は、１０月に入ってから来年の米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による利上げ期待を積極に織込み始めている。月初の時点では来年中に１回の利上げを織込む程度だったが、その後の３週間程度で利上げ予想が前倒しとなり、現在は来年６月の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）までの１回の利上げは相当程度織込み、来年末までに２回の利上げは完全に織り込んでいる。そして、１０月２１日以降は来年末までの３回めの利上げも織込み始めるようになった。

［東京　２８日］ - ドル／円は１０月に年初来高値を更新し、約４年ぶりの１１４．６９円まで上昇したが、これはドル高ではなく円安が主因である。１０月に入ってからは、ドルが円以外の通貨に対して小幅下落する一方で、円はドル以外の通貨に対して大幅に下落している。小幅なドル安の一方で大幅な円安が進んだため、ドル／円が上昇したのだ。

［東京　２５日］ - 金融市場の問題意識は今、インフレ圧力の高まりに置かれ、日本を除く海外中銀の「次の一手」は引き締めの「有無」というよりも「時期」に移っている。

［東京　２２日］ - 企業や政府によるグリーン・ファイナンスが顕著に拡大しつつある中で、そうした取引にかかわるグリーン・デリバティブの活用も欧州を中心に注目を集めている。異常気象や自然災害をトリガーイベントとするデリバティブは、保険の領域と併存する形で以前から存在していたが、足元で注目が高まっているのは、企業や政府による気候変動対応と関連付けた取引である。

［東京　２０日］ - ドル／円は１０月１５日、２０１８年１１月以来、約３年ぶりとなる１１４円台を付けた。これまで比較的安定していた相場の上昇ペースが速まったことで、久々に為替相場に注目が集まっている。ドルと円の名目実効為替レート（ＢＩＳ・６０通貨ベース）を見ると、これまでリスクオンの際にはドル安・円安、リスクオフではドル高・円高と、その他の通貨に対してドルと円は同じ方向に連動しており、力関係が概ね拮抗するなかで、ドル／円は方向感に欠ける相場展開が続いていた。

［東京　１９日］ - 岸田文雄首相は、過去１年間、用意周到に政策プランを練ってきたと考えられる。衆院選の自民党公約は、その岸田首相のプランを土台しているので、筆者には他党と比較して政策に厚みが感じられる。

［東京　１２日］ - 人民元相場の安定感が際立っている。今年１月以降、オフショア市場のドル／人民元は１ドル＝６.３５─６.５８元台での狭いレンジに収まっている。この間の値幅を中央値で割って求められる変動率は約３.６％。７月以降に限れば値幅はさらに縮まり、取引レンジは６.４２─６.５２元台、変動率も約１.６％まで落ちている。

［東京　５日］ - 日銀がイールドカーブ・コントロールを導入してから、今年９月で５年が経過した。短期金利だけでなく長期金利も中央銀行が決めるという政策には、当初「そんなことができるのか」という半信半疑の受け止めもあった。