Reuters logo
アングル:マクロン氏勝利で再燃するユーロ圏共同債への期待
2017年5月9日 / 06:23 / 4ヶ月前

アングル:マクロン氏勝利で再燃するユーロ圏共同債への期待

 5月8日、フランス大統領選でのマクロン氏(写真)の勝利は、ユーロ圏としての共同債券発行へと向かう大きな一歩となるかもしれない。写真はパリで7日撮影(2017年 ロイター/Lionel Bonaventure)

[ロンドン 8日 ロイター] - フランス大統領選でのマクロン氏の勝利は、ドイツの強硬な反対を突き崩しユーロ圏としての共同債券発行へと向かう大きな一歩となるかもしれない─。選挙結果を受け、ジャック・デルプラ氏はロイターにこうした受け止めを語った。

デルプラ氏はユーロ圏の中で財政状況の悪化しているメンバー国がの債務危機に陥るのを防ぐため、2010年にユーロ圏共同での借り入れに関する計画を取りまとめた1人だ。

ユーロ圏での国政選挙におけるポピュリスト支持の高まりは、2011─12年の欧州債務危機以来の試練だ。7日の大統領選で欧州連合(EU)支持のマクロン氏が極右政党・国民戦線(FN)のルペン候補を大差で破ったことは、EUが財政・経済上の結びつきを強めることに期待を抱かせる結果となった。

デルプラ氏もこうした期待を共有している。同氏は「最初に計画を打ち出したときから、長い時間が必要な取り組みであることは分かっていた。現在のオランド大統領らは全ての動きを凍結してしまった」とした上で、いまやフランスでは共同での借り入れ導入の議論や成長に積極姿勢の革新派が大統領に選ばれたと強調した。

マクロン氏のユーロ圏債に対する姿勢は明らかではないが、マクロン氏に近い筋によると、同氏はユーロ圏としての予算の枠組みを創設することを望んでおり、これは共同での借り入れにつながるとみられる。マクロン氏はこうした見方を2015年6月の英紙ガーディアンで、ドイツのガブリエル現・外相との共同コラムで示している。

ユーロ圏としての債券の必要性を唱えているのはデルプラ氏だけでなく、ほかにも大勢いる。EU当局は現在、ユーロ圏メンバーの債務保証を裏づけとした多国間での「安全」債券の検討を進めているが、これはデルプラ氏の提唱するものとは別のものだ。

<ドイツの反対>

マクロン氏の勝利はドイツでは喝采を持って迎えられ、ドイツのユーロ圏債に対する反対は弱まるとの見方も出ている。

9月のドイツ国政選挙を戦う、社会民主党のマルティン・シュルツ党首は債務危機に際して繰り返しユーロ圏債の必要性を主張していたが、倹約志向のドイツの有権者の受けは良くないとして最近は腰が引けている。今年に入ってからの地方選では、メルケル首相が率いる保守勢力に2敗を喫した。

しかし、たとえ選挙で負けたとしても、社会民主党は連立協議の中で、財務相ポストを要求できる可能性がある。ユーロ圏当局者の1人は、そうなった場合、ドイツはユーロ圏債に全面的には反対しないかもしれないとし、多くの条件を付けた上で支持する可能性もあると打ち明ける。

ドイツはユーロ圏メンバー国の共同での借り入れには反対し続けてきた。経済危機に陥ったメンバー国の改革意欲を削ぎ、ドイツの負担が増すことが懸念されるためだ。しかし、地域銀行がその国の国債を過剰に抱えるリスクに対応する必要性は認めている。

そこで、デルプラ氏が唱えるような共同保証によるものではないが、国債に代わって銀行が保有できるような、ユーロ圏横断的な代用合成資産としての「安全」債券の選択肢が浮上した。

ピクテのシニアエコノミスト、フレデリック・デュクロゼ氏は、フランスとドイツとの間での信頼感が増すことの方が、どういった債券にするかといった細部よりよほど重要だと指摘。「マクロン氏がフランスの次期大統領に決まっているだけに、ドイツの国政選挙後がチャンスだ。ユーロ圏債も含めた全ての選択肢を議論するという交渉戦略で臨み、相手の主張との間を取った、安全債権的なもので決着を目指すことになるのではないか」と予想してみせた。

一方で、ユーロ圏債をどういった構成にするのかを巡る意見の隔たりは大きく、フランス、ドイツ両国の国政選挙が終わった後の今年後半にさらに突っ込んで議論される可能性があるとの見方もある。

とはいえ、たとえ独仏間で合意に達したとしても、依然としてユーロ圏のその他の17カ国の承認を得る必要があるとみられる。リトアニアのシャポーカ財務相が、共同引き受け債発行に関し、機は熟していないとロイターに語るなど、容易な道のりにならないのは確実だ。

(John Geddie記者)

私たちの行動規範:トムソン・ロイター「信頼の原則」
0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below