コラム：ＥＣＢ、無為無策のユーロ圏各国を前に身動き取れず

By Pierre Briancon

［ロンドン　６日　ロイター　BREAKINGVIEWS］　欧州中央銀行（ＥＣＢ）は待っている。ユーロ圏の経済は停滞し、失業率は１０％に達したが、さらに状況が悪化するまで利下げを見送ろうと、待ちの姿勢を続けている。

ギリシャとスペインをめぐり、ユーロ加盟国政府が大きな行動に出るのを待っている。危機伝播の恐れを抑えるのに必要な短期的措置を棚上げし、金融・銀行同盟についての長期的計画が示されるのを待っている。ＥＣＢはずっと、無能なユーロ加盟国政府を叱責してきた。それは正当と言えるが、今や泥沼に足をとらわれているようだ。

危機が始まって３年。ユーロ圏内で辛うじて機能している唯一の機関という立場に置かれたＥＣＢが憤るのは無理もない。ＥＣＢはまたもや各国政府に対し、必要な行動を採らなければ政策発動に応じないと圧力を掛けている。

ギリシャの政治状況が行き詰まり、スペインが銀行危機に見舞われた今、ＥＣＢは成す術を見失っているように見える。スペインは、かつてのポルトガルやアイルランドと同様、救済を仰ぐことを拒否している。銀行の資本増強という「軽量級救済」に過ぎないにもかかわらずだ。欧州金融安定ファシリティー（ＥＦＳＦ）を今すぐ使ったとしても、ユーロ加盟諸国には対処能力が無い。

最良の対応は、ＥＦＳＦ、あるいはその後継機関である欧州安定メカニズム（ＥＳＭ）がスペインの銀行を直接支援できるようにすることだろう。大半の加盟国はこの解決策を支持している。ＥＣＢは公言しないが、各国中央銀行も支持の立場だ。しかしドイツは反対し、合意前に譲歩を求めている。

ＥＣＢは外交上の儀礼を犠牲にしてでも、各国政府に必要な行動を採るよう再度要求する可能性がある。しかしそれはドイツの反対によって足かせをはめられている。ＥＣＢは行動に踏み切るよりも、ユーロ加盟諸国が壮大な計画で合意するまで待つだろう。合意には達しそうにないし、達するとしても６月末までには無理そうだ。

その間に何が起こるか。市場はさらに恐怖に満ち、催促相場の色合いを濃くし、ユーロ圏には四方から脅しが掛けられ続けるだろう。

＜背景となるニュース＞

＊ＥＣＢは６日、ユーロ圏の景気見通しに「下振れリスクが強まった」ことを認めながらも、政策金利を据え置いた。

＊筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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