焦点：効力失うギリシャ危機カード「欧州市場崩壊」にも投資家冷静

［ロンドン　２９日　ロイター］ - ギリシャがデフォルトに陥ったり、ユーロ圏から離脱するような事態となれば、欧州の金融市場に壊滅的な影響が及ぶーー。ギリシャ政府はこんなシナリオをちらつかせて、国際債権団から自国に有利な支援条件を引き出そうとしているが、現実には欧州市場への影響は限定的との見方が主流になりつつあり、ギリシャの切り札は効き目がなくなっている。

実際、ギリシャと債権団の交渉は行き詰まり、資金枯渇のうわさもささやかれるが、欧州市場の反応は冷静だ。ユーロ圏の借り入れコストは全体的に過去最低水準に近く、株価は７年ぶり高値に接近。また通貨ユーロもここ２カ月間、５セントという狭いレンジ内で推移している。

ギリシャの先行きに対する市場の見方が悪化していることを考えると、金融取引の平静さには驚くばかりだ。調査会社センティックスによると、投資家のほぼ半分がギリシャが１年以内にユーロ圏から離脱すると予想。一方、ユーロ圏全体に影響が波及するリスクを測る指数は過去最低となっている。

ラッセル・インベストメンツのストラテジスト、ウーテル・ストゥルケンボーム氏は「ギリシャには、ユーロ圏の景気回復を阻害するほどの影響力はない。周辺国への連鎖もない」との見方を示している。

ギリシャのユーロ圏離脱は現実的なリスクだが、専門家が示している見通しは、数年前に見られた市場の混乱ほどには暗いものではない。

ゴールドマン・サックスは、「グレジット（ギリシャのユーロ圏離脱）」の場合、イタリアとスペインの１０年債は独連邦債との利回り差が最大で４００ベーシスポイント（ｂｐ）超に拡大する、と予想する。

このスプレッドは２０１１／１２年冬につけたピークを２００ｂｐ程度下回る水準。さらに、期間１０年の独連邦債の利回りがゼロに近いことを踏まえると、イタリアやスペインの名目上の借り入れコストは、３年前につけたピークの水準よりも３００ｂｐ低いことになる。

＜ＱＥで安心感＞

ギリシャ資産への海外民間投資家のエクスポージャーは段階的に縮小しており、ギリシャ債の大半は今では、他のユーロ圏諸国や欧州中央銀行（ＥＣＢ）、国際通貨基金（ＩＭＦ）が保有している。

それでも欧州市場が動揺していないのは、ＥＣＢの国債買い入れプログラム（ＯＭＴ）や欧州安定メカニズム（ＥＳＭ）など、これまで数年をかけて築き上げてきた各種の防火壁のお蔭。その中心的な存在が、先月開始されたばかりの１兆ユーロの量的緩和（ＱＥ）プログラムだ。

ドイツ銀行のエコノミスト、マーク・ウォール氏はクライアントに対して「ＱＥがおそらく影響連鎖に対する主な防護になる」と述べた。