March 17, 2019 / 12:31 AM / 8 months ago

コラム:巨大M&Aの影で「金のガチョウ」衰退、経済に暗雲

[ニューヨーク 13日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 金のダチョウ(大型合併)1羽と金のガチョウ(小型合併)の群れを比べると、どちらが良い兆しか──。米テュレーン大法科大学院で今月開かれる買収・合併(M&A)業界の年次会議で、バンカーや法律家はこうした問題を突き付けられるだろう。

 3月13日、金のダチョウ(大型合併)1羽と金のガチョウ(小型合併)の群れを比べると、どちらが良い兆しか──。米テュレーン大法科大学院で今週開かれる買収・合併(M&A)業界の年次会議で、バンカーや法律家はこうした問題を突き付けられるだろう。ワシントンで2015年3月撮影(2019年 ロイター/Gary Cameron)

現在、大型合併は活発だが、より内容の濃い小規模な合併は枯渇している状況だ。

規模100億ドル超の合併が世界で50件近くに達した昨年の再来は望めないとしても、今年も大型合併は続いている。米製薬大手ブリストル・マイヤーズ・スクイブ(BMY.N)による同業セルジーン(CELG.O)の買収と、米金融技術プロバイダーのフィサーブ(FISV.O)による電子決済サービスのファースト・データFDC.N買収を筆頭に、今年に入って発表されたM&A計画は上位4件だけで合計1800億ドルを超える。リィフィニティブのデータによると、1、2月に世界で発表されたM&A計画の額は、前年同期から約10%しか減っていない。

しかし、金のガチョウの健康状態はやや優れない。3月11日までに米国で発表されたM&A案件の平均規模は約2億ドルで、過去5年の平均約1億3000万ドルを上回り、少なくとも2009年以来、どの四半期平均よりも大きかった。つまり、大型案件が数字をかさ上げしているのだ。昨年1、2月に比べると、発表済みの小型案件の数は40%ほど減っている。これは世界的な減少率の約25%よりも大きな落ち込みだ。

大型案件と小型案件とでは性質が異なる。大型統合は人員とコストの削減に頼って効果を生み出すことが多い。今年発表された中で3番目に大規模の米地銀BB&T(BBT.N)による同業サントラスト・バンクス(STI.N)の買収と、ブリストルおよびフィサーブの案件は、合計で年間コストを50億ドル削減する内容となっている。これに対し、小規模な企業は成長に重点を置く傾向が強い。そして今、1年前に比べて成長機会は乏しそうだ。

これは留意すべき問題だ。M&Aの活発化は最高経営責任者(CEO)が状況を楽観している兆しであり、その件数の減少は、リスクを取りたいCEOが減っていることを示している。こうした企業に助言を行うバンカーと法律専門家にとっても、企業の信頼感が揺らいでいる兆しは懸念すべきだろう。

●背景となるニュース

・リフィニティブのデータによると、今年1、2月に発表されたM&A件数は4900件弱で、うち29%は国境を超えた案件だった。前年同期は6663件で、国境を超えた案件は26%だった。

・米国企業が関わるM&Aの件数は40%強減って1197件となった。

・年初から現在までで、米国企業が関わるM&Aの平均規模は2億0100万ドル。過去5年の平均は約1億3000万ドルだった。

・第31回テュレーン企業法研究会が14、15日にニューオーリンズで開催される。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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